太平洋--继峰股份：乘用车座椅头枕龙头,海外工厂+并购整合已启航.pdf

[Table_Message] 2019-08-19 公司点评报告 公 买入/首次 司 研 继峰股份(603997) 究 报 昨收盘：7.44 [Table_Title] 告 可选消费 汽车与汽车零部件 继峰股份：乘用车座椅头枕龙头，海外工厂+并购整合已启航 [Table_Summary] 海外扩张熨平业绩波动。公司上半年收入 10 亿元，同比下滑  走势比较 5.68%；归母净利润1.15 亿元，同比下降20.62%，符合预期。公司收 26% 入变动优于行业，主要原因系发力欧洲市场，大众、宝马、保时捷等 太 14% 高端客户贡献增长。利润率下滑幅度大于收入主要是海外重组及人员 平 2% 0 0 0 0 0 0 增加带来管理费用明显提高。 2 2 2 2 2 2 / / / / / / 8 0 2 2 4 6 (11%) / 1 1 / / / 乘用车座椅头枕龙头开启国际化竞争。公司主要产品为座椅头 8 / / 9 9 9 洋 1 8 8 1 1 1 1 1 证 (23%) 枕、头枕支杆、座椅扶手。客户方面覆盖较为全面，包括一汽大众、 券 (35%) 宝马、奥迪、凯迪拉克、长安福特、广汽菲克、日产、本田、丰田、 马自达、沃尔沃、长城、吉利、比亚迪、广汽等合资及自主客户。近 股 继峰股份 沪深300 份 两年海外扩张取得重大成果，获得宝马、大众、捷豹路虎欧洲区订单， [Table_Info] 有  股票数据 海外市场贡献新增量。 限 总股本/流通(百万股) 639/632 募资已获得批文，格拉默志在必得。公司收入欧洲座椅龙头格拉 公 总市值/流通(百万元) 4,757/4,701 默，产品有望加速拓展产品线及海外客户。格拉默收入2018 年收入规 司 12 个月最高/最低(元) 11.63/7.05 模超过百亿，远超继峰，但利润规模较少。格拉默有利于公司收入规 证