国盛证券--洋河股份：洋河的攻守之战.pdf

证券研究报告 | 首次覆盖报告 2019 年08 月28 日 洋河股份 （002304.SZ ） 洋河的攻守之战 公司简介：公司位于江苏省宿迁市，酿酒历史悠久，底蕴深厚，是中国白酒 买入 （首次） 行业中唯一拥有洋河、双沟两大“中国名酒”和两个“中华老字号”的企业。 股票信息 1979 年第三届评酒会上，洋河大曲与茅台、汾酒、五粮液等一同被评为“新 八大名酒”。 行业 饮料制造 最新收盘价 110.57 公司于 2003 年推出蓝色经典系列，海之蓝在全国刮起蓝色旋风，成为百元 总市值(百万元) 166,627.66 价格带的全国化大单品。随着消费升级，海之蓝增速逐渐放缓，梦之蓝成为 总股本(百万股) 1,506.99 公司新的增长极。梦之蓝能否接棒海之蓝，成为次高端价格带的大一品牌？ 其中自由流通股(%) 82.85 我们尝试从外部环境和内在条件两方面予以论述。 30 日日均成交量(百万股) 6.81 外部环境：海之蓝在经济高速发展，白酒行业黄金十年的背景下快速成长。 股价走势 百元价格带主要竞争者为地产酒，相较而言海之蓝的品牌力和产品品质有较 大优势。目前次高端处于成长期，竞争激烈，次高端价格带相较于百元价格 洋河股份 沪深300 带，对竞争者的品牌要求越高，所以酒企的数量与百元价格带相比较小，未 32% 来市场集中度有望高于百元价格带。从这个角度来看，梦之蓝相较于海之蓝 16% 有较大的营收增长空间。内部条件：梦之蓝以商务和高端个人消费为主，公 司加强对团购渠道的聚焦，此外在信息碎片化的背景下，品牌打造难度增强， 0% 公司在品牌力的跃迁上抓住先机，占据先发优势。在梦之蓝品牌力打造方面 -16% 公司将与时俱进，进行内容相关、紧密融合的品牌宣传。 -32% 洋河的攻守之战正在进行：随着白酒行业步入挤压式增长，公司省内外面临 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 一定的挑战，省外市场品牌酒企的竞争日益激烈，省内主要竞争对手加大投 入。面对省内省外的复杂竞争形式，公司如何展开攻守之战？省外市场：渠 作者 道和品牌红利依旧，省外市场拓展可期。目前省外仍有较多空白点待开发， 分析师 符蓉 省外市场有较大增长空间。省内市场：2019 年以来公司加大对省内市场的 执业证书编号：S0680519070001 聚焦，抽调精兵强进入战略性市场，并成立苏中大区、淮安大区等，进一步 邮箱：fur