风险与收益说课材料.pptVIP

第四章 风险与收益;风险是财务的两大理念之一;学习目标 ;;（一）风险的涵义 ;2.风险价值：投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。又称，风险收益、风险报酬。 3.一般地，投资者更关心意外损失。所以，从财务角度，风险主要是指无法达到预期收益的可能性。; （二）风险的类别; 非系统风险; 2. 按照风险的来源，可以分为经营风险和财务风险;二、收益的含义与类型;必要收益率 (Required Rate of Return) 投资者进行投资要求的最低收益率 必要收益率=无风险收益+风险溢酬;三、预期收益率和风险的量化;【例·计算题】某企业准备投资开发新产品，现有甲乙两个方案可供选择，经预测，甲乙两个方案的预期投资收益率如右表所示： 　　要求：　　（1）计算甲乙两个方案的预期收益率的期望值；　　（2）计算甲乙两个方案预期收益率的标准差；　　（3）计算甲乙两个方案预期收益率的变化系数。 ;（1）预期收益率的期望值分别为：　　甲方案收益率的期望值＝32%×0.4＋17%×0.4＋（－3%）×0.2＝19%　　乙方案收益率的期望值＝40%×0.4＋15%×0.4＋（－15%）×0.2＝19%　　（2）预期收益率的标准差分别为： ;（3）预期收益率的变化系数分别为：　　甲方案变化系数＝12.88%/19%＝0.68　　乙方案变化系数＝20.35%/19%＝1.07 ; （1）根据某项资产收益的历史数据的样本均值作为估计数 假设条件：该种资产未来收益的变化服从其历史上实际收益的大致概率分布 （2）根据未来影响收益的各种可能结果及其概率分布大小估计预期收益率;（一）单项资产预期收益率与风险; ● 方差和标准差都是从绝对量的角度衡量风险的大小，方差和标准差越大，风险也越大。;（1）两项资产投资组合预期收益率的方差 ; ◆ 协方差是两个变量（资产收益率）离差之积的预期值;◆ 当COV（r1，r2）＞0时，表明两种证券预期收益率变动方向相同； 当COV（r1，r2）＜0时，表明两种证券预期收益率变动方向相反； 当COV（r1，r2）＝0时，表明两种证券预期收益率变动不相关 。;; ◆ 相关系数是用来描述投资组合中各种资产收益率变化的数量关系，即一种资产的收益率发生变化时，另一种资产的收益率将如何变化。;;;;;;四、资本资产定价模型;（二）基本模型; ☆ 如果将整个市场组合的风险βm定义为1，某种证券的风险定义βi， 则： βi = βm ，说明某种证券的系统风险与市场风险保持一致； βi ＞ βm ，说明某种证券的系统风险大于市场风险； βi ＜ βm ，说明某种证券的系统风险小于市场风险。 ;;;2．市场风险溢价;☆ 美国市场不同时期的风险溢价 ;（2）部分国家风险溢价 ;;3．β系数的确定方法（参考）; ▼ 资本资产定价模型与回归方程的关系 ; ▼ 投资组合的β系数 ;【例4-4】以第三章介绍的青岛啤酒为例，估计青岛啤酒的β系数以上证综合指数作为市场组合，以2001年至2005年为估计期间，计算各月离散型收益率，然后以各年算术平均数作为年均收益率。 ;表4- 8 青岛啤酒与上证综合指数（1994年～2003年）;;; 图4- 15 青岛啤酒对上证综指回归线（1994年~2003年） ;青岛啤酒的回归统计数据分析 ：;▼ 根据历史数据计算某一只股票β系数时，应注意的问题 ;（2）β系数的决定因素;五、风险和收益的权衡;6.项目风险的识别