关于上市公司融资偏好与融资效率的问题探析.docVIP

关于上市公司融资偏好与融资效率的问题探析 摘 要：对于一个上市公司而言，合理的融资结构不仅对公司的股东权益和经营业绩有重要影响，更直接关系到证券市场的平稳运行和可持续发展。本文就国内外的上市公司的融资效率和融资偏好进行深入研究和分析，体现出融资偏好对于融资效率的重要影响，希望本人的观点能够给我国的上市企业在融资结构和融资方式上提供有效建议。?关键词：上市公司 融资效率 融资偏好 市场 股票债券 1绪论： 1.1研究的背景和意义 随着社会的不断发展，我国越来越多的公司期望可以上市来进行扩展和发展，上市也是企业融资的表现。上市公司作为企业中得一个特殊群体，是现代企业的代表，研究上市公司的融资偏好和带来的效率具有典型性和代表性。对我国上市公司而言,融资方式具有多样性,如保留盈余、折旧、银行借款、发行股票、公司债券等。通过这些方式所融资金占总融资的比重,就构成了企业的融资结构,并表现出企业的融资偏好,这一偏好表明我国上市公司对融资方式的依赖程度。证券市场是企业的重要融资渠道之一。证券市场不仅能够为企业在公开市场上融资,而且可以为资本市场优化资源配置,最终可以提升市场上资本及企业资金的使用效率。不过,经过国内外学者对上市公司的融资偏好和融资效率分析的结论看,与国外企业相比,我国上市公司存在较严重的股权融资偏好。 经过分析,股权融资偏好下的融资效率并不高。我国的证券市场在实践中不断完善,其经过了不断摒弃旧制度与引入新制度的过程。正是这种制度变迁和国家资本市场的规范才换来上市公司的健康可持续发展。可以看到,经过近几年的股权分置改革及各种完善证券市场的措施后,我国上市公司的股权融资偏好问题以及融资效率有所改善和提高。但是,在金融危机过后这一特殊的阶段,我国上市公司将表现出怎样的融资效率得到社会各界的关注。本文以上市公司的融资行为作为研究对象,以西方资本结构理论作为依据,研究上市公司融资偏好问题。通过本文研究,试图回答以下四个问题:(1)目前我国上市公司具有怎样的融资偏好?(2)为什么会有这样的融资偏好?（3）这样的融资偏好会影响怎样的融资效率，融资效率会带来融资偏好怎样的改变。(4)从哪些方面对融资偏好进行“纠偏”才能使我国上市公司实现企业融资效率的价值最大化? 1.2国内外的研究现状： 1.2.1国内研究现状 目前在国内，西方经济学家对企业融资问题的研究主要集中于资本结构，融资偏好以及融资偏好顺序对企业价值的影响等方面，因此，西方研究融资问题的只要理论成果包括：MM定理，新优序融资理论（Myers,1976）,代理成本说（Jensen and Meckling,1976）,财务契约论(Grossman and Hart,1982)和信号模型(Leland and pyle,1977)等资本结构理论，西方现代企业融资理论的分析思路、研究方法和一些基本结论，对于我们分析我国上市公司融资偏好选择，企业的融资方式和融资战略具有重要的参考价值和启发意义。 1.2.2国外研究现状 在国内知名经济学家陈婷婷、王俏伊在《融资方式对中小企业融资效率的影响》认为融资效率指企业通过某种融资方式，以最高的收益成本比率和最低风险为企业提供经营所需资金的能力，即企业再融资过程中所实现的效能和功效。杜海鸥（2010）在《中小上市公司融资效率问题研究综述》一文中提出自己的观点认为企业的融资效率应包含两方面，一是融资成本，即企业资金花费成本最低的最优资本结构，二是资金的利用效率，即企业将资本配置到边际效率最高的企业或产业部门的有效程度，以及是否给企业业绩带来提高并最终实现企业的财务目标。郭晓顺、韦金凤（2011）在《上市公司股权融资偏好分析》一文中认为降低资本使用效率，不利企业健康成长，上市公司可以很轻松地进行股权融资，股权融资低成本更助长了企业的“惰性”，大多数企业不注重对投资项目进行可行性分析，草率地将资本投资放到自己根本不熟悉或与股东毫不相干的产业中，在项目环境发生改变后，又随意地变更投资方向，部分上市公司甚至将资金以委托理财等形式，投入证劵市场，参与二级市场的投机炒作，或者用于偿还银行贷款，或者存入银行获取固定利息，使融资得到的资金没有真正发挥起应有效益，企业经营业绩的增长跟不上股本扩张的速度，投资方向混乱，不利于企业持续健康发展。牛文浩（2013）在《我国上市公司融资偏好的问题研究————以经济伦理学为视角》一文中认为我国上市公司偏好与股权融资，这会对公司经营业绩、治理机制以及社会经济事业产生负面影响，控股股东义利观的倒置会造成公司经营业绩的下滑及公司治理机制的恶化，管理机构义利观模糊状态下的监管失位则会导致资本市场的不健康发展及公众利益受损，原因在于股权分置。 1.3论文研究方法及思路 融资效率是指公司在融资的财务活动中所实现的效能和