天相投顾--彩虹精化(002256)气雾剂龙头，主业与外延式扩张并举.pdfVIP

公司调研简报 彩虹精化（002256）：气雾剂龙头 主业与外延式扩张并举 增持 （维持） 日用品 2009 年 11 月 20 日 龚显胜 010 gongxs@ 事件描述： 11月18日，我们到公司新收购的北京纳尔特保温节能材料有限公司进行了实地调研，与董秘深入地交 流了公司的经营现状以及未来的发展规划等事宜，并参观了保温公司的厂房和主要生产设备。 调研简报： 1、公司基本情况 1.1 气雾剂主业 公司是我国气雾剂行业龙头企业，主要从事气雾漆、汽车和家居用品气雾剂的生产与销售，2008年6月 上市前，公司气雾漆产能为3500万罐，汽车用品气雾剂产能为750万罐，家居用品气雾剂产能为250万罐； 由于募投项目建设进程的放缓，公司现有产能也维持在这一水平，但公司可以通过适当地延长工作时间， 从而提高部分产量，目前，公司将旗下产品划分为涂饰消费品（包括气雾漆和家居用品）和汽车消费品两 大事业部。 公司在行业内具有较高的知名度和较强的品牌优势，其主导产品商标“7CF”为“中国驰名商标”，是 目前我国气雾漆行业内唯一的“中国驰名商标”。 ⑴ 气雾漆 气雾漆具有施工操作简便、灵活、携带方便、安全环保、喷出雾化好、喷出率高等特点，它解决了传 统涂料在户外施工的难题，可以广泛应用于装饰、装潢、五金、塑胶、木器、金属、玻璃等材料。气雾漆 是公司营业收入的主要来源，2007年公司在气雾漆市场占有率到达19%，在该领域排名第一。 ⑵ 汽车用品 汽车用品气雾剂包括汽车漆面护理、内饰养护、发动机养护、底盘轮胎养护、夏季养护、冬季养护、 空气美化以及玻璃养护产品等，伴随着我国汽车保有量的增加，汽车美容市场也快速增长；公司汽车产品 的销售收入呈现出快速增长的态势，其在公司总收入中的占比也逐年上升。 ⑶ 家居用品 家居用品细分市场是伴随着空气清新剂的出现而在我国逐渐形成的，其后扩展到具有简单功能的家居 护理和清洗清洁用品，家居用品市场直接面向终端消费者，品牌的敏感度较高，为成长性较好的细分市场。 家居用品的毛利率高于气雾漆和汽车用品，不过，目前公司家居用品在总收入的占比仍较小（不到10%）。 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 公 司 调 研 简 报 图表 1：气雾漆及汽车用品营业收入及占比 2.5 75% 10000 36% 32% 72% 2.0 8000 28% 69% 24% 1.5 6000 66% 20%