金融市场第七章课件.pptVIP

无收益资产远期合约的定价 ? 无收益资产是指在到期日前不产生现金 流的资产，如贴现债券。 ( 一 ) 无套利定价法 ? 基本思路：构建两种投资组合，让其终 值相等，则其现值一定相等；否则的话， 就可以进行套利。这样，我们就可根据 两种组合现值相等的关系求出远期价格。 无收益资产远期合约的定价 ? 构建如下两种组合： ? 组合 A ：一份远期合约多头加上一笔数额为 的现 金； ? 组合 B ：一单位标的资产。 ? 在 T 时刻，两种组合都等于一单位标的资产。由此我 们可以断定，这两种组合在 t 时刻的价值相等。即： ( ) r T t Ke ? ? ( ) ( ) r T t r T t f Ke S f S Ke ? ? ? ? ? ? ? ? 一单位无收益资产远 期合约多头可由一单 位标的资产多头和单 位无风险负债组成。 无收益资产远期合约的定价 ( 二 ) 现货－远期平价定理 ? 令 f=0 ，则： ? 这就是无收益资产的 现货－远期平价定理 ，或 称现货期货平价定理。 ? 该式表明，对于无收益资产而言，远期价格等 于其标的资产现货价格的终值。 ( ) r T t F Se ? ? 例 7-2 设一份标的证券为一年期贴现债券、剩 余期限为 6 个月的远期合约