货币银行学 第16章 金融抑制与金融深化.pptVIP

第十六章 金融抑制与金融深化 背景 ? 在第二次世界大战后的头二十年，人们并没有将金融政 策视为促进经济稳定与经济增长的重要工具。西方主流 的经济发展理论与金融理论基本上是相互脱离的。 ? 在发展中国家制定的发展战略中，大多也漠视金融因素， 或者对金融部门采取抑制的政策。 ? 1973 年，爱德华 · 肖 (Edwafd Shaw) 的《经济发展中的金 融深化》，另一本是罗纳德 · 麦金农 (Ronald Mckinnon) 的《经济发展中的货币与资本》。 ? 两人证据表明，金融部门与经济发展之间存在着密切的 关联：一个健全的金融体制有助于有效地动员储蓄，并 将稀缺的储蓄资金进行有效的配置，从而促进经济的发 展 , 而落后和缺乏效率的金融体制则会严重地束缚经济 的发展，并且反过来又受落后的经济发展水平的制约， 从而陷入金融呆滞和经济呆滞的恶性循环。 主要内容 一、金融抑制 ? 发展中国家金融体制的一般特征 ? 发展中国家的金融抑制政策 ? 金融抑制与经济增长相互制约关系的分 析 二、金融深化 ? 金融深化与经济发展推动理论 ? 值得注意的问题 16.1 金融抑制 一、发展中国家金融体制的一般特征 1 、金融资产形式单一，数量有限。 2 、金融机构存在着明显的“二元结构”。 3 、金融机构单一。 4 、直接融资市场极其落后。 5 、金融资产的价格严重扭曲，例如将实际利率压低到 很低的水平，高估本币的币值等。 ? 结果：这种落后的金融体制显然无法对发展中国家的经济增 长起到有效的促进作用。相反，由于不能有效地动员和分配 储蓄，这种金融体制往往成为发展中国家发展的巨大障碍， 使得经济增长十分缓慢。落后的经济增长反过来又制约了金 融体系的发展。 二、金融抑制政策 在罗纳德 · 麦金农和爱德华 · 肖等人看来，发展中国 家落后的金融体制是由过多的政府管制造成的，他 们称之为 金融抑制 。具体的金融抑制政策体现在： 1 ）通过规定存贷款利率和实施通货膨胀人为地压低实 际利率； 2 ）常常采用信贷配给的方式来分配稀缺的信贷资金。 3 ）对金融机构实施严格的管制。 4 ）人为高估本币的汇率。 三、金融抑制对经济增长的阻碍 ? 1 、低利率鼓励现期消费而非将来消费，导致 储蓄率低于社会最优水平； ? 2 、潜在的借款者可能从事相对低收益的直接 投资，而不是将钱存入银行然后贷放给收益 较高的项目，这将降低整个经济体系的效率； ? 3 、低贷款利率鼓励借款人选择资本相对密集 的项目，而忽视比较优势原理； ? 4 、信贷配给恶化了银行的资产质量，加大了 整个银行体系的脆弱性。 16.2 金融深化 ? 麦金农和爱德华 · 肖认为，要打破金融萎缩和经济萎 缩的恶性循环，关键在于放弃这种抑制型的金融政 策，转而采取促进金融深化的政策。 ? 因此他们主张，发展中国家必须解除对金融资产价 格的不适当管制，实行以利率自由化为核心的金融 自由化政策。 一、 爱德华 · 肖的观点 1 、度量金融深化程度的指标 （ 1 ）金融资产存量 （ 2 ）金融资产流量 （ 3 ）金融体系的规模和结构 （ 4 ）金融资产的价格 二、金融自由化的正面效应 肖认为，通过实施促进金融深化的金融自由化政策，具体 地说就是消除对利率和汇率的人为压制，可以取得一系列的 正面效应： 1 、 储蓄效应。 储蓄实际收益率 ( 实际利率 ) 的上升，私人部门 储蓄的积极性将提高，因而国内私人储蓄对收入的比例将趋 于上升，同时，汇率扭曲的纠正会使得在国际资本市场上进 行融资更为容易，同时使得资金的外逃得以扭转。 2 、 投资效应。 在金融深化的经济中，利率作为一种有效的相 对价格引导着资源的配置。一方面，储蓄者的资产选择范围 扩大了，他们的储蓄投放市场扩大了，使得在更大范围内选 择金融资产的规模、期限和风险成为可能，比较各种投资选 择的信息也更容易获得。另一方面，各种投资竞相争夺储蓄 的支配权，从而为优化储蓄的分配提供了重要的保证。 3 、 就业效应 。金融自由化有助于缓解失业； 4 、 收入分配效应 。 金融自由化及其相关的政 策．有助于促进收入分配的平等。 5 、 稳定效应 。 金融自由比还有利于就业和产出 的稳定增长，从而摆脱经济时走时停的局面。 6 、 减少因政府干预带来的效率损失和贪污腐化 。 二、麦金农的观点 1 、货币与实物资产的互补性 ? 传统理论认为货币与实物资产是相互竞争的替代品， 而麦金农则认为，在发展中国家货币与实物资产在 很大程度上是互补的。 ? 二者互补的原因在于发展中国家的两个特点： 1 ）所有经济单位只限于内源融资。 2 ）投资具有不可分割性，投资必须达到一定规模才能 获得收益。 基于上述理解，麦金农提出了以下的货币需求函数： 2 、投资与实际利率的正向关系 ? 由