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风险投资的制度创新意义(1) 风险投资机制的制度化过程经历了半个世纪的时间，作 为一种新的投资制度，其创新意义表现在两个方面：一是促 进了金融分工的细密化和原有生产过程的延伸，二是创造了 一种特殊的产权认定机制，在一定程度上克服了技术成果初 次交易中的定价困难，加速了技术成果商品化过程。 一、制度化过程的概述 任何经济事件的出现都不会是偶然的，它必定是某一经 济体内部矛盾运动的结果。但任何一项经济活动领域里的创 新实践要上升为一项制度性的成果，则必须经过政府行为的 确认。并不是所有创新实践都会引致政府的关注，而要成为 制度性的成果，则更需要一些条件。 这样的条件，至少有三: 其一，广泛的适应性，即该经济体运行的内生性需要； 其二， 起初的效率性，即在经济活动实践中这一点已得到显著表 现；其三，系统的成熟性，即本身已具备了成为一项制度的 雏形，从而容易被政府认可。该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 风险投资从本质上说，是先行工业化国家在其经济结构 多次升级后竞争日趋激烈、平均利润率日趋下降、消费动力 不足、闲置资金累积增多等特定环境下，市场经济主体和政 府共同为剩余价值资本化排除障碍所推动的一个金融制度 创新成果。为了发现未被满足的需求和创造新的需求，他们该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 努力将技术创新和高新技术产业化的“生产过程”前移，即 “逼近实验室”、将“孵化高新技术创业体的过程”独立出 来运行，基于此，为其独立运行的“新利润生产过程”才提 出金融部门为它开辟出一个“独立运行的资本市场服务过 程”的任务来。而这一点，正是风险投资制度性存在的依据。该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 但是，人们对风险投资制度性存在的价值，显然经历了 一个较长的认识过程。风险投资活动形成气候和制度化推进 加快，就美国来说，可以如下事件来标识： 1976年为拓宽风该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 险投资领域的资金供给渠道，政府首次允许养老金将 2% -5 %的资本投资于新兴企业；1979年劳工部允许联邦登记的 养老金进入风险资本市场；1981年政府立法允许工人将工资 收入放进401养老计划而得到减免所得税照顾；等等。欧洲 对风险投资给予政府层面的重视，从而加以制度性效仿，可 从英国前首相撤切尔夫人关于欧洲在高新技术产业方面落 后美国十年是由于欧洲在风险投资方面落后于美国十年的 看法上，寻其轨迹。在此之后，英国继起追赶，目前已成为 全球仅次于美国的风险投资大国。该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 风险投资在制度层面被世界资本市场接受并受到青睐， 则是到20世纪最后几年由美国“新经济奇迹”震撼世纪经 济舞台并使全球经济格局发生了重大变化，人们从“新经济 明星企业”发迹史追踪到它们的风险投资背景之后。 20世纪该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 90年代末，由该类公司如微软、 英特尔、思科、戴尔、苹果、 亚马逊、雅虎等纳斯达克上市的最大 100家非金融性公司指 数合成而上市的投资新品种 “ Nasdaq—100指数股”， 被投资者趋之若鹬，全球性地效仿纳斯达克纷纷设立自己地 区的二板市场，积极为风险基金和高新技术创业企业提供专 门的集资。这些事实的集中出现，正是世界资本市场和中国 政府对风险投资的金融范畴创新意义及制度化表示认同的 一种形象反馈。该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 二、从选择和分工看创新意义 制度创新追求的目标之一是扩大人类经济选择范围；风 险投资制度创新的成果，直接表现为金融分工细密化和原有 生产过程的提前与延伸。该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 扩大人类经济选择范围的重要性，是基于稀缺是经济生 活中的显著现象这一点而提出来的。而选择需要成本，因而 就连带地出现了为降低成本的制度选择以及不断为此创新 的问题。该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 金融本身就是人类经济选择范围扩大的产物。当人们劳 动创造的产品只能满足个人的需要的时候，既没有能力提供 产品供他人选择，也没有条件选择他人的劳动成果，这时没 有社会分工的选择，也就不存在交换，更不可能出现一般等 价物货币。当人们只需要物物交换这种简单的互换性选择的 时候，商品 货币 商品这种连续的交换即流通并不紧 迫地需要出现。当货币只以贵金属形式存在的时候，人类在 货币上就没有选择的余地，纸币与金属币并行流通时，便有 了两种选择。随后选择范围又扩大到存单与货币之间的选 择，证券、存单与货币的选择，各种证券、各种存单、不同 国家货币的选择，等等。金融业作为向实体经济提供信用服 务和支持的部门，用于执行信用交换职能的金融工具，其选 择范围也越来越有伸展的余地。如果我们将资产证券化称作