福耀玻璃-稳健经营典范,业绩增速环比回升.pdfVIP

[table_report] 稳健经营典范，业绩增速环比回升 68 方正证券研究所证券研究报告 公司点评报告 福耀玻璃(600660) 2012.07.31 增持（首次） 汽车行业研究员：周娅 执业证书编号：[table_research] S1220512070002 汽车零部件行业 TEL ：010 E-mail：zhouya@ [table_main] 方正公司研究类模板 【事件】 联系人：戎毅仁（汽车） TEL ：010 7 月30 日公司公布半年报：公司上半年实现营业总收入48.74 亿元， E-mail：rongyiren@ 同比增长4.65%；营业利润9.07 亿元，同比增长 1.4%；归属母公司净利 润7.38 亿元，同比下降7.7%；基本每股收益为0.37 元。 历史表现 [table_stockTrend] 62% 400 【财报点评】 42% 300 22% 200 摘要：上半年总体业绩符合预期。受国内汽车行业增速低迷、 2% 100 美国配套市场下滑影响，收入仅同比增长4.41%；同时，由于劳动力 - 18% 0 成本上升、通辽浮法项目停产计提大额资产减值损失、子公司所得 税率提高，净利润同比下滑 7.7%。但受益欧洲和亚太地区出口业务 成交金额 股票名称 沪深300 的快速增长、浮法玻璃自制率提升以及节能降耗措施的全面实施， 公司业绩增速环比回升趋势明显。 盈利预测 [table_predict] ※国内汽车玻璃业绩优于行业，欧洲、亚太市场持续高增长 单位:百万元 2011A 2012E 2013E 2014E 主营收入 9689.4 10572.1 11824.4 13290.2 上半年公司汽车玻璃业务收入 45.7 亿元，同比增长 9.27%，其中国 (+/-) 13.89% 9.11% 11.85% 12.40% 内市场同比增长8.18%，优于同期国内汽车产量增速4.08%，市场占有率 净利润 1512.61 1582.75 1843.04 2083.34 持续提升。公司对欧洲、亚太地区出口业务持续高增长，出口收入分别同 (+/-) -15.39% 4.64% 16.45% 13.04% 比增长34.47%、21.12%。 EPS(元) 0.76 0.79 0.92 1.04 P/E 9.71 9.34 8.02 7.10 ※受益原材料降价和浮法自制率提高，毛利率提高 1.68 个百分点 相关研究 公司综合毛利率为 38.8%，同