西南证券--金域医学：新网点逐步扭亏为盈,业绩弹性空间大.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年04 月26 日 买入 （维持） 证券研究报告•2018 年年报点评 当前价：32.36 元 金域医学（603882）医药生物 目标价：——元（6 个月） 新网点逐步扭亏为盈，业绩弹性空间大 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  事件：2018 年实现营业收入45.4 亿元，同比增长 19.3% ；实现归母净利润2.3 分析师：朱国广 [Table_Author] 亿元，同比增长 23.8% ；实现扣非后归母净利润 1.9 亿元，同比增长 34.6%。 执业证号：S1250513110001 2019 年一季度公司实现营收11.6 亿元，同比增长26.7% ；实现归母净利润4235 电话：021 万元，同比增长349.2% ；实现扣非后归母净利润3778 万元，同比增长3537%。 邮箱：zhugg@  业绩超预期，经营效率逐步提升。2018 年公司收入和净利润增速分别为 19.3% 分析师：陈铁林 和 23.8%，业绩超出预期。分板块来看：公司主要以医学诊断服务为主，收入 执业证号：S1250516100001 为42.4 亿元，同比增长 18.0%，销售诊断产品、健康体检业务、冷链物流服务 电话：023 服务和其他业务收入分别为8037 万元、7562 万元、1754 万元和1.2 亿元。毛 邮箱：ctl@ 利率方面：2018 年公司主营业务毛利率为38.2%，较上年同期减少2.5 个百分 点，主要系终端检验降价和竞争加剧降价所致。期间费用方面：2018 年公司销 [Table_QuotePic] 相对指数表现 售费用率为 15.5%，同比下降 1.3 个百分点，管理费用率和研发费用率分别为 金域医学 沪深300 9.8%和6.4%，分别同比下降0.6 和0.3 个百分点，公司目前已在全国建立了37 17% 家中心实验室，服务网络覆盖全国 90%上人口所在区域，随着业务规模进一步 5% 提升，公司经营效率有望进一步提升。 -7%  新网点陆续扭亏为盈，业绩增长空间大。公司目前为国内第三方医学检验行业 -19% 营业规模最大、覆盖市场网络最广、检验项目及技术平台齐全的市场领导企业。 -32% 从子公司盈利结构来看：广州、四川、昆明、长沙和贵州五家子公司合计贡献 -44% 18/4 18/6 18/8 18/10 18/12 19/2 19/4 归母净利润2.58 亿元，为公司主要净利润来源；其他检测中心方面，扣除4303 数据来源：聚源数据 万母公司财务费用和管理费用后，其他检