西南证券--基金研究系列：MOM基金发展概况及运作模式解析.pdf

2019 年05 月10 日 证券研究报告•金融工程专题报告 基金研究系列 2 0 1 7 MOM 基金发展概况及运作模式解析 年 0 2 摘要 月 西南证券研究发展中心 0 2019 年2 月22 日，证监会发布《证券基金经营机构管理人中管理人（MOM） 分析师：邓璎函 6 [Table_Author] 产品指引（征求意见稿）》，我国公募MOM 产品有望得到发展，本文将从发展概况、 执业证号：S1250517080005 投资理念、产品案例等维度对MOM 产品进行介绍。 日 电话：023 邮箱：dyh@ 管理人中管理人（MOM）是指证券基金经营机构将所管理资产管理产品部分 或者全部资产委托给多个符合条件的第三方资产管理机构进行管理的资产管理产 分析师：王挺 品。MOM 基金的核心理念是从上到下的三个多元化：多元化的资产配置，多元化 执业证号：S1250518100001 的投资风格，多元化的子管理人。当投资组合实现了三个多元化，能够相对充分地 电话：023 邮箱：wting@ 分散资产的系统性风险、市场风格变化风险、投资策略失效的风险，从而使组合表 现相对稳健，收益曲线相对平滑。 相关研究 与FOF 相比，MOM 具有一定的优势：能够有效集合各领域优秀管理人的专业 投资能力，充分发挥单个管理人的相对优势，降低了投资风险；MOM 对于子管理 人的管控力度更强；MOM 不受现存基金规模、种类的限制。 MOM 劣势则主要集中在管理人选择、投资环境等几个方面：考察基金经理真 实的投资风格和投资能力是非常困难的；子管理人的评估和筛选成本较高；MOM 的投资理念可能与国内环境不相符。 20 世纪80 年代，美国罗素资产管理公司首创MOM 模式，经过30 多年发展， 越来越多投资者参与到 MOM 产品之中，MOM 成为美国资产管理产品的重要组成 部分。从国内 MOM 的发展情况来看，MOM 产品主要是以私募和券商理财这两种 形式出现的，根据Wind 的统计，国内市场现存有MOM 产品 141 只，其中私募 122 只，券商集合理财 19 只。 从国内M