我国货币供应量与股票价格的关系实证研究.pdfVIP

计量经济学课程论文 指导老师：鲁万波 小组成员：蒋志刚 李淑娟 孟艳艳 雷 伟 陈 晓 廖石磊 我国货币供应量与股票价格的关系实证研究 摘要：本文使用1993年到2004年的年度数据和2000年1月到2005年9 月的月度数据对我国货币供应量与股票价格的关系进行了实证研究。 研究中主要使用了一些计量经济学的方法。通过年度数据研究，我们 发现狭义货币供应量和流通中现金增量的增幅与上海、深圳综合指数 的涨跌都是基本同步的，但是它们之间的相关关系并不显著。随后我 们在月度数据的进一步研究中只得到股价对流通中现钞有影响的结 论，而对于年度数据研究中得到的正面结论没有找到有力的证据，说 明利用货币供应量的信息来预测股价变动有可能是不可靠的。 关键字：货币供应量 股票价格 协整检验 因果关系检验 一、引言 股票市场具有优化配置社会资源,提高资金融通效率,准确揭示 价格信息,反应宏观经济态势等功能,是宏观经济的晴雨表。同时,股 票市场还是货币政策信号的重要传导媒介,对货币政策的影响越来越 深刻,因此使得近年来许多西方国家的中央银行对其货币政策加以适 当调整,关于是否应该将股市价格纳入货币政策框架的争论也日益多 了起来。 与国外相比,我国的股票市场还是一个新兴市场,发展历史短,但 发展速度较快。由于与货币市场长期处于分割状态,我国股票市场对 货币政策的影响未给予充分的重视。随着我国资本市场规模的日益扩 大和越来越多的居民投资于股市,股票市场的价格波动对货币政策的 影响越来越引起学者关注。尤其是1996 年以来,尽管我国货币供应增 长速度加快,但经济增长却不见效果。而与此形成鲜明对比的是,我国 以股票综合指数为主要代表的股市价格却呈迅猛增长态势.实体经济 与虚拟经济明显冷热不均。因此，股票市场价格波动对货币政策的影 响值得深入研究。由于货币供应量是我国货币政策的重要中介目标， 分析股市价格波动与货币供应量的关系对于研究我国货币政策具有 重要的现实意义。 从理论上看，货币供应量的变化会通过一定的传导机制影响到股 票价格。从利率的角度来看，随着货币供应量的增加，利率水平会随 之下降，引发更多的投资支出。投资支出的增加创造出更多的家庭收 入，因而引起消费支出的增加。后者