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互换的定价与应用
第三节互换的定价
利率互换的定价
·(一)贴现率:在给互换和其它柜台交易市场上的金融工
具定价的时候,现金流通常用 LIBOR零息票利率贴现。这是
因为 LIBOR反映了金融机构的资金成本。这样做的隐含假设
是被定价的衍生工具的现金流的风险和银行同业拆借市场的
风险相同。
二)运用债券组合给利率互换定价
考虑一个2010年9月1日生效的三年期的利率互换
名义本金是1亿美元。B公司同意支付给A公司年利
率为5%的利息,同时A公司同意支付给B公司6个
月期 LIBOR的利息,利息每半年支付一次。
LIBOR
A公司
5%
B公司
利率互换的分解
上述利率互换可以看成是两个债券头寸的组合。这样,
利率互换可以分解成
1、B公司按6个月 LIBOR的利率借给A公司1亿美元。
2、A公司按5%的年利率借给B公司1亿美元。
·换个角度看,就是B公司向A公司购买了一份1亿美元的浮
动利率( LIBOR)债券,同时向A公司出售了一份1亿美元
的固定利率(5%的年利率,每半年付息一次)债券
利率互换的定价(1)
定义
B:互换合约中分解出的固定利率债券的价值。
Bn:互换合约中分解出的浮动利率债券的价值。
·那么,对B公司而言,这个互换的价值就是
互换=B
7B
(2.1)
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