HB金融衍生品互换与奇异期权.ppt

2020/3/1 32 第三节 互换市场 2020/3/1 33 一、互换的产生与发展 互换交易产生于 20 世纪 70 年代初。 背对背贷款：不同国家的交易双方彼此向对方提供各自 所需币种的货币贷款，两份贷款的放款日期和到期日 完全相同，同时贷款一切支付流与现货和期货交易的 支付流完全相同。 背对背贷款的缺陷： 一是这种贷款形式是一份新的债务，影响资产负债表； 二是如果一方违约，另一方仍有义务执行债务的支付。 2020/3/1 34 互换交易是指当事人利用各自筹资成本的相对优 势，以商定的条件在不同币种或不同利息种类 的资产或负债之间进行交换 以避免将来因汇率和利率变动而引起的风险，获 取常规筹资方法难以得到的币种或较低的利息， 达到降低筹资成本或资产负债管理的目的。 2020/3/1 35 二、互换交易的种类 （一）利率互换（息票） 利率互换是指同一种货币 固定利率与浮动利率的互换 。 假定 A,B 两个公司，他们在金融市场融资的成本如下表所示： A 公司 B 公司 A 对 B 的绝对成 本优势 直接筹资固定利率资金 的成本 10% 12% 2% 直接筹资浮动利率资金 的成本 LIBOR+ 0.5 ％ LIBOR+ 0.75% 0.25 ％ 金融市场融资成本表 A 需要浮动利率贷款， B 需要固定利率贷款 没有互换 ： A 浮动利率 =LIBOR+0.5 B 固定