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香港点心债,有望从点心变为大餐管理论文 目录 一位投行人士介绍说，目前在港发人民币债的企业，资金回流主要有三种途径 1月7日 正文 摘要：点心债”--在香港发行的人民币债券 下载论文网 深受英国文化影响的香港人，迄今依然保有喝午茶的习惯，而点心则是午茶最佳伴侣。点心者，好吃，但量少不能当大餐，这就是香港人对点心的态度。把点心的概念挪用到金融市场上，创造出 关键字：香港,点心债,有望,点心,变为,大餐,点心债,香港,行的,人 “点心债”--在香港发行的人民币债券 下载论文网 深受英国文化影响的香港人，迄今依然保有喝午茶的习惯，而点心则是午茶最佳伴侣。点心者，好吃，但量少不能当大餐，这就是香港人对点心的态度。把点心的概念挪用到金融市场上，创造出“点心债”这一可爱的专有名词，用来指称近年兴起的香港离岸人民币债券，颇见港人心态，连其英文“Dim SumBonds”也带着浓浓的港味。 “点心债”(Dim Sum Bond)，其完整的含义是指在香港发行的境外人民币债券的别名，指境外机构离岸发行的人民币债券，亦即在港发行的人民币债券。因其初期发行规模很小，而投资者胃口比较大，往往在路演阶段便足以承接所有债券的发行规模，因而被香港投资人昵称为“点心债券” 确如港式点心颇受茶客青睐一样，自从2007年国家开发银行首发这种以人民币定价、人民币结算的债券以来，所有的“点心债”都获超额认购，被一抢而空。“点心债”受青睐，人民币升值预期是主因 当年国开行的人民币债券早已到期，但“点心债”市场却一发不可收拾，一直处于高速发展状态，且仍然供不应求。事实上，自2007年以来，“点心债”的发展获得长足的进步。即便是在发生金融海啸的2008年，总发行额也超过120亿元人民币，到2010年，全年发行额突破了350亿元，短短两年间已经增加了近两倍以上。2011年截止到九月，香港人民币“点心债券”的发行量已经超过人民币850亿元，远远超过去年的总发行额。 坦率地说，“点心债”的息率并没有什么特别吸引之处。除了今年1月由中国春天百货推出的“点心债”票面息率达到5.25％之外，其他大部分“点心债”息率仅在2％至3％之间。考虑到大多数发债主体的信用评级并不优良，这种息率与海外类似的债券相比，并无明显优势。 “点心债”之所以受欢迎，人民币升值预期是主要推动力。海外投资者普遍认为，人民币被严重低估，因此人民币债券是升值资产。各大国际投行的研究报告均认为，人民币将持续升值，尽管各家预测幅度不一，但平均数在5％左右。在升值之外，再加约3％的息率，投资者的整体回报有望在8％之上。 “点心债”受欢迎的另一个原因是供求不平衡。当前境外人民币产品供应极度不足，与飙升迅速的海外人民币存款形成了强烈的反差。粗略统计，当前市场上尚未到期的“点心债”规模约800亿，平均每笔融资规模仅10亿元人民币左右，对于大型机构投资者而言，完全是“迷你型”债券。 另一方面，截止到今年九月份，香港金管局披露的人民币存款规模已达到6090亿元，是“点心债”规模的数倍以上。这些资金显然不会满足于香港银行业接近零利率的回报，而会四处寻找投资工具，在这种情况下，“点心债”被抢购一空便不难理解。 发债主体跃跃欲试，“点心债”市场需求旺盛 中国人民银行日前公布的金融市场运行情况数据显示，今年上半年银行间债券市场累计发行债券3.8万亿元，同比减少23.7％。而与在岸人民币债券市场形成鲜明对比的是，同期已有38家机构在香港发行了427亿元离岸人民币债券(不包括合成型人民币债券)，已然超出了去年全年16家机构发行358亿元离岸人民币债券的规模纪录，显示出强劲的发展势头。 据不完全统计，截至今年7月底，在香港由非金融企业发行的离岸人民币债券已有500多亿元，其中24只的发债主体为内地中资公司或其在香港控股子公司，占到近65％；发债规模合计320.92亿元，也占到近64％。有关业内人士分析认为，这在一定程度上反映出在我国加强宏观调控、流动性持续紧缩的情况下，企业对通过离岸人民币债券市场融资的需求十分旺盛。 “点心债券”不仅是人民币国际化进程的体现，而且国际化、市场化程度更高的香港金融市场也为内地企业提高境外融资能力提供了“实战”良机。 近两个月以来，已经或正在发行“点心债”以及公开表示将通过离岸人民币债市渠道融资的内地公司不在少数，而且发债主体更多元、债券品种更丰富的趋势有望延续。 继7月25日公告今年将公开发行第二期面值不超过26.5亿元公司债券的议案获证监会审核通过之后，大连港股份有限公司已将发行离岸公司债券提上了日程。其2010年度股东大会决议公告表示，已批准授权董事会研究发行境外公司债的具体方案并适时决定其实施，发行规模为不超过10亿元人民币或2亿美元。而就在5月份，大连港股份业已成功荧行了今年第一期23.5亿元、10年期公司