服装行业风险与收益 43页.pptVIP

5-31 CAPM 是一种描述风险与期望收益率之 间关系的模型 ; 在这一模型中， 某种证券 的期望收益率等于 无风险收益率 加上 这 种证券的 系统风险 溢价 . 资本 - 资产定价模型 (CAPM) 5-32 1. 资本市场是有效的 . 2. 在一个给定的时期内，投资者的预期一致 . 3. 无风险收益率 是确定的 ( 用短期国库券利 率代替 ). 4. 市场组合只 包含 系统风险 用 （ SP 500 指数代替 ). CAPM 假定 5-1 第 5 章 风险和收益 5-2 风险和收益 ? 定义风险和收益 ? 用概率分布衡量风险 ? 风险态度 ? 证券组合中的风险和收益 ? 投资分散化 ? 资本 - 资产定价模型 (CAPM) 5-3 定义收益 一项投资的 收入 加上 市价的任何变化 , 它 经常以投资的 初始市价 的一定百分比来 表示 . D t + ( P t - P t-1 ) P t-1 R = 5-4 收益 Example 1 年前 A 股票的价格 为 $10 / 股，股票现在的交易 价格为 $9.50 / 股， 股东刚刚分得现金股利 $1/ 股 . 过去 1 年的收益是多少 ? $1.00 + ( $9.50 - $10.00 ) $10.00 R = = 5% 5-5 定义风险 今年你的投资期望得到多少收益 ? 你实际得到多少收益 ? 你投资银行 CD 或投资股票，情况怎么样 ? 证券预期收益的不确定性 . 5-6 定义期望收益 R = ? ( R i )( P i ) R 资产期望收益率 , R i 是第 I 种可能的收益率 , P i 是收益率发生的概率 , n 是可能性的数目 . n i=1 5-7 定义标准差 ( 风险度量 ) ? = ? ( R i - R ) 2 ( P i ) 标准差 , ? , 是对期望收益率的分散度或偏 离度进行衡量 . 它是方差的平方根 . n i=1 5-8 怎样计算期望收益和标准差 股票 BW R i P i ( R i )( P i ) ( R i - R ) 2 ( P i ) -.15 .10 -.015 .00576 -.03 .20 -.006 .00288 .09 .40 .036 .00000 .21 .20 .042 .00288 .33 .10 .033 .00576 和 1.00 .090 .01728 5-9 计算标准差 ( 风险度量 ) ? = ? ( R i - R ) 2 ( P i ) ? = .01728 ? = .1315 or 13.15% n i=1 5-10 方差系数 概率分布的 标准差 与 期望值 比率 . 它是 相对 风险的衡量标准 . CV = ? / R CV of BW = .1315 / .09 = 1.46 5-11 确定性等值 ( CE ) 某人在一定时点所要求 的确定的现金额，此人觉得该索取的现金 额与在同一时间点预期收到的一个有风险 的金额无差别 . 风险态度 5-12 确定性等值 期望值 风险爱好 确定性等值 = 期望值 风险中立 确定性等值 期望值 风险厌恶 大多数人都是 风险厌恶者 . 风险态度 5-13 你有两个选择 (1) 肯定得到 $25,000 或 (2) 一个不 确定的结果： 50% 的可能得到 $100,000 ， 50% 的可能得到 $0 . 赌博的期望值是 $50,000. 如果你选择 $25,000 ，你是 风险厌恶者 . 如果你无法选择， 你是 风险中立者 . 如果你选择赌博，你是 风险爱好者