产业链上的利润转移研究4教学内容.pptVIP

国金证券研究所 王晓辉 电话:（8621 邮箱:wangxh@ “PPI降，CPI升”有利于中下游行业— 产业链上的利润转移研究 2010年06月 主 要 内 容 未来可能出现“PPI降，CPI升” “PPI降，CPI升”对各行业的影响 “PPI降，CPI升”的历史经验分析 投资策略 1 未来可能出现“PPI降，CPI升” 1.1 大宗商品价格承压，PPI或率先回落 欧洲债务危机不会导致全球经济二次探底，但财政紧缩会拖累欧洲经济的复苏。 2010年下半年 PIIGS到期债务（十亿欧元） 欧盟GDP增速 1.1 大宗商品价格承压，PPI或率先回落 从零售、商业银行的信贷等因素来看，美国的内生增长仍然可以持续，但是失业率仍然较高，这表明美国的经济复苏之路是曲折的，不会一帆风顺。 1.1 大宗商品价格承压，PPI或率先回落 国内固定资产投资增速仍将回落，这对大宗商品价格构成压制。 1.1 大宗商品价格承压，PPI或率先回落 综合国际和国内的情况来看，未来CRB指数将保持平稳甚至有所回落，而同比增速将持续回落。从历史上来看，CRB指数同PPIRM和PPI关联性较大，同CPI关联性较小，这意味着PPI将率先回落。 1.2 消费仍然受到鼓励，CPI可能继续攀升 相比国外，国内经济仍然较为强劲，而在结构上，消费仍然是政