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跨国并购估价实例分析
联想与BM并购研究
演讲人:林圣贤
制作人,林圣贤
案例简介
÷2004年12月8日,在中国个人电脑市场占有
近30%市场份额的联想集团宣布,以12.5亿
美元的现金和股票收购知名品牌1BM的全球
台式电脑和笔记本业务,及5亿美元的净负债
转到联想名下,交易总额达到17.5亿美元
届时,BM将持有联想集团18.9%的股份,成
为联想的第二大股东。此次联想收购|BM全
球PC业务,将组建起继戴尔、惠普之后的世
界第三大个人电脑)商
并购估价方法
价值评估方法随着目的、时间、经济环
境的不同而不断变化。收购企业在确定目标
企业价格时,会根据不同情况采取最适宜的估
价方法
目前国际上通行的目标企业佔价体系
使用资料
负户价伍法
比较法
收益法
同司比较
账面价值法:账面价值法适合于资产流动性强,所用会计政策更准确和公允的企业
重置成本法:这种方法衡量的是当前资产的价值而不是企业的价值,因此在国际通行
的评估中,已经较少被采用
清算价值法:清算价值法可以用于收购处于困境的企业,也可作为一般收购的底
同业公司比较法或交易条款比较法:同业公司比较法或交易条款比较法,是使用
组同行业相近公司或类似并购交易的计算为
基础对并购中的公司进行估价,这种方法被投
投资银行家与法律诉讼案件使用最多
市盈率法:适用于经营状况比较稳定的企业,但因其依据的数据来自于上市公司的财
务报表,无法用于非上市公司的价值评估
收益现值法:收益现值法作为对资本市场、证券市场最具说服力、最能体现资本未
来获利能力的一种评估途径,是西方企业并购评估的主要方法多用于无
形资产及整体企业价值的评估
自由现金流法:分为表格法和公式法。在实际并购中,自由现金流法是运用最多的方
法,尤其用于确定目标企业的最高价格
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