高质量发展系列报告之十六：提高上市公司质量，推动资本市场可持续发展-201911-中·信证·券.pdfVIP

证券 提高上市公司质量，推动资本市场可持续发展 高质量发展系列报告之十六 ｜2019.11.20 ▍ ▍ 中信证券研究部 核心观点 近期涉及提高上市公司质量的权威政策表述较为密集，值得关注。我们基于公开 信息，推测和梳理了未来提高上市公司质量可能的改革措施，将其归纳为立足增 量优化、深化存量改革、完善制度安排、着力化解风险四个方面。 ▍ 上市公司是资本市场可持续发展的基石，提高上市公司质量是深化资本市 场改革的关键环节。目前我国股票市场上市公司质量参差不齐，仍需进一 杨帆 步深化改革以补齐短板，这主要体现在：股票市场业绩未能充分反映经济发 首席政策分析师 展成果、市场稳定性有待提升、市值结构有待均衡、整体回报率有待改善。 S1010515100001 ▍ 资本市场改革进入快车道，可将提高上市公司质量改革的框架归纳为四个 方面：立足增量优化、深化存量改革、完善制度安排、着力化解风险。“深 改十二条”的出台标志着资本市场改革已进入新周期，其突出强调提高上市 公司质量。综合其他公开的权威政策表述，可推测和梳理未来提高上市公司 质量可能的改革措施，并归纳为上述四个方面。 联系人：于翔 ▍ 第一，立足增量优化，就是要把好资本市场入口，深化注册制改革，增强 上市标准包容性，试点分拆上市，从源头提高上市公司质量。 （1）深化注 册制改革，将科创板的成功经验向创业板等其他板块推广。（2 ）增强上市 标准包容性，支持创新型企业上市，吸引海外上市的优质企业回归。（3） 试点分拆上市，港股上市公司分拆回归A 股或将成为常态。 ▍ 第二，深化存量改革，一方面要把好资本市场出口，畅通多元化的退市渠 道，促进市场优胜劣汰，另一方面要盘活存量，完善并购重组、再融资和 联系人：刘春彤 减持等制度。 （1）实现退市常态化、法制化，取消暂停退市流程，修补盈 利操纵漏洞，促进资本市场优胜劣汰。（2 ）优化并购重组制度，在并购重 组新规的基础上，进一步丰富支付手段和融资工具、提高上市公司收购中的 透明度、打击“三高”并购重组。（3）优化再融资制度，推动再融资改革 征求意见稿尽快落地。（4 ）优化减持制度，注重各方利益平衡以激发市场 活力，并对民企纾困资金等特殊问题制定专项政策。 ▍ 第三，完善制度安排，就是要完善多层次、差异化的信息披露制度，发挥 公司治理和内部控制的作用，修订《证券法》等基础法律。 （1）完善多层 次、差异化的信息披露制度，防止大股东利益侵害、遏制题材炒作、强化监 管技术，加强 ESG 披露，倒逼企业加速实现高质量发展。（2 ）完善公司 治理，强化内部控制，激活上市公司质量提升的内生力量。（3）加速《证