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2019 年三季度资产支持证券利差分析报告 ——发行利率同比和环比下降、发行利差走势有所分化 2019 年10 月30 日 第 01 页 2019 年三季度资产支持证券利差分析报告 2019 年三季度资产支持证券利差分析报告 ——发行利率同比和环比下降、发行利差走势有所分化 联合资信评估有限公司 联合信用评级有限公司 邓博文 孙健 2019 年三季度，我国银行间和交易所债券市场共发行资产支持证券312 单 913 只，发行金额5029.30 亿元，发行单数、期数环比均有10%左右的降幅，但 + 同比增幅明显，发行金额环比和同比均有所下降。2019 年三季度，AAA 、AA 、 AA 级资产支持证券的平均发行利率分别为4.57% 、5.81%和 5.73%，环比和同 + 比均进一步下降；AAA 、AA 、AA 级资产支持证券的发行利差均值分别为181BP、 304BP 和297BP ，其中AAA 级和AA 级资产支持证券的发行利差均值环比和同 + 比均有所下降，AA 级资产支持证券的发行利差均值环比和同比略有上升。由 于受样本数量和发行结构影响，2019 年三季度信用评级对资产支持证券的发行 利差的区分性有所下降，但从2019 年前三季度看，各信用等级之间的发行利差 均通过显著性检验，说明信用评级对资产支持证券的发行利差具有区分性。 一、信用等级分布情况1 2019 年三季度，受诺亚财富基于应收账款融资的供应链金融暴雷事件影响， 以应收账款、保理融资债权为基础资产的资产支持证券发行规模显著下降，资 产证券化市场未能延续上半年高速增长态势，银行间和交易所债券市场共发行 312 单 913 只资产支持证券，发行单数和发行期数均同比增长30%左右，环比 分别下降6.02%和 12.46%；发行金额5029.30 亿元，同比和环比均下降 10%左 右；单只平均发行规模 5.51 亿元，同比下降 30.52%，环比基本不变。2019 年 前三季度，银行间和交易所债券市场共发行901 单2655 只资产支持证券，发行 单数和发行期数均同比增长60% 以上；发行金额14505.53亿元，同比增长16.19%， 受三季度拖累，增速较上半年有所放缓。 从发行只数看，2019 年三季度资产支持证券的信用等级主要集中于 AAA + 级、AA 级和无评级层，与2018 年同期相比，AAA 级占比略升，AA 级占比降 幅较大，无评级层占比显著提高；环比2019 年二季度，AAA 级和AA 级占比 1 本报告统计范围为在银行间市场发行的资产支持证券和资产支持票据，以及交易所市场发行的资产支持 证券，数据下载日期为2019 年10 月9 日，按发行人付费评级机构的信用评级进行统计，如有两家以上 发行人付费评级机构的信用评级，以较低信用评级为准。银行