爱建证券--飞荣达点评报告：围绕5G多线布局,成长进入快车道.PDF

飞荣达 （300602）点评报告 公司点评报告●通信行业 2019 年10 月29 日星期二 爱建证券有限责任公司 围绕5G 多线布局，成长进入快车道 研究所 事件： 分析师：方采薇 10 月26 日，飞荣达发布2019 年第三季度报告。公司前三季度实现营业总 E-mail:fangcaiwei@ 收入16.75 亿元，较上年同期增长84.72%；实现归母净利润2.59 亿元，较 执业编号：S0820518070001 上年同期增长115.08%；扣非归母净利润1.97 亿元，比上年同期增长 联系人：钱帅 79.98%。公司归母净利润处于业绩预告上半区间，符合预期。公司于2019 TEL: 02125523 年4 月将广东博纬通信科技有限公司纳入合并报表范围，2019 年6 月将昆 E-mail:qianshuai@ 山品岱电子有限公司纳入合并报表范围，2019 年7 月将珠海市润星泰电器 公司评级：推荐 有限公司纳入合并报表范围，对本报告期业绩有一定的贡献。 （首次） 投资要点： 并表博纬通信、昆山品岱和珠海润星泰，拓展5G 成长空间。博纬通信深耕 于基站天线的研发、生产与销售，与公司在天线领域强强结合；昆山品岱主 要产品为散热器件及散热模组、热管和风扇等，能加强公司在基站电磁屏蔽 和散热解决方案布局；珠海润星泰主营业务为生产半固态产品和压铸轻合金 产品等，核心技术团队一直专注于压铸结构件产品制造，经过多年的研发和 数据来源：Wind，爱建证券研究所 积累，在压铸结构件制造方面形成了较强的技术优势。公司并购布局紧密围 （%） 1 个月 6 个月 12 个月 绕5G 产业链，各业务环环相连。未来公司有望成为集电磁屏蔽、导热、隔 绝对表现 2.85 72.62 93.49 热、散热于一体的综合性解决方案供应商。 相对表现 0.93 71.66 69.77 收购昆山中迪新材料，完善导热系列产品的产业链。中迪新材料是一家集研 基础数据 发、制造和销售于一体的材料技术型企业，是知名导热解决方案提供商。公 收盘价(2019-10-28) 46.90 司积极开拓新能源汽车领域，已成为国内知名新能源汽车及电池PACK 企业 52 周内最高价 50.85 的合格供应商。未来有望助力飞荣达在汽车散热及屏蔽领域布局。 52 周内最低价 19.95 总市值(百万元) 14363.22 非公开发行股票投资 “5G 通信器件产业化项目”，提升5G 通信产业实力。 流通市值(百万元) 4462.83 本次募投项目将助力5G 天线振子投产。公司独创选择性电镀工艺，塑料天 总股本(百万股) 306.25 线振子重量轻、可塑性强，能够有效满足5G 时代下基站天线多振子一体化 其中：已流通(百万股) 31.07 的需求，产品竞争优势明显。目前该产品已经逐步在量产，到2020 年天线 其中：限售股(百万股) 68.93 振子产量将不断攀升。 数据来源：Wind，爱建证券研究所 盈利预测： 预计公司2019～2021 年归母净利润分别为3.53 亿元、4.78 亿元、6.