中邮证券--华泰证券：财富管理龙头券商,战略、业务、业绩皆有看点.pdf

证券研究报告：公司研究 2019 年2 月19 日 投资评级 财富管理龙头券商，战略、业务、业绩皆有看点 谨慎推荐 ——华泰证券 （600030） 公司基本情况 核心观点 收盘价（元） 19.91 52 周最高（元） 20.90  财富管理龙头券商，受益市场回暖与科创板推出。公司前身为江苏 省证券公司，经人民银行总行批准于1991 年设立，1999 年、2007 年 52 周最低（元） 13.46 相继完成更名、改制，2010 年登陆上交所，2015 年香港联交所上市。 总市值 （亿元） 1643 公司致力于成为兼具本土优势和全球视野的一流综合金融集团，目前 流通市值 （亿元） 1084 在财富管理、资管业务等方面具有领先优势，公司打造的明星APP“涨 总股本（亿股） 82.52 乐财富通”已成为业内移动交易端产品学习标杆。公司2017 年营业收 流通股本（亿股） 54.44 入 211 亿元，同比增长 24.7%；实现归母净利92.8 亿元，同比增长 每股净资产 （元） 12.88 47.9%；实现扣非净利60.4 亿元，同比下滑0.78%，归母与扣非差异 资产负债率 （%） 71.77 主要源于 “其他符合非经常性损益定义的损益项目”。目前公司看点 包括：1）市场交易逐步回暖，经纪业务压力缓和、信用业务风险得到 股价走势图 释放，券商板块估值迎来修复；2）科创板渐行渐近，头部券商具备项 40% 目资源储备充足、资本雄厚、风控能力强等优势，有望成为业务开展 20% 前期的主要受益者。 0%  业绩：国际拓展、资本补强、业务转型多点开花，业绩释放将迎来 -20% -40% 新窗口。1）战略布局上，加强国际业务拓展、增资扩股补充资本实力， 抓住行业变革先机。以华泰金控 （香港）为基础，2016 年收购美国 ASSETMARK 公司，探索境内境外联动模式，加快国际市场布局；2018 华泰证券 沪深300 年8 月完成定向增发，阿里巴巴、苏宁易购战略入股，资本金得到补 足的同时，金融科技拓展空间亦被打开；2）业务拓展上，财富管理差 研发部 异化与机构业务深化成为重点，多项业务指标位居行业前列。一方面， 分析师：程毅敏 公司以 “涨乐财富通”为平台的零售业务体系和以投资顾问为核心的 SAC 执业证书编号：S1340511010001 财富管理体系形成立体化业务协同，不断探索差异化特色的财富管理 Email：chengyimin@