中原证券--计算机行业专题研究：商誉减值规模大增,严重侵蚀行业利润.pdf

计算机 分析师:唐月 执业证书编号：S0730512030001 商誉减值规模大增，严重侵蚀行业利润 tangyue@ 0218020 ——计算机行业专题研究 证券研究报告-行业专题研究 同步大市 （维持） 计算机相对沪深 300指数表现 发布日期：2019 年01 月31 日 投资要点: 计算机 沪深300 18% 11%  2018 年行业商誉减值规模大幅增长。截止 2019 年 1 月31 日，行业 4% 已公告的商誉减值金额在63.88 亿元到76.58 亿元之间。其中还有部 -3% -10% 分业绩大幅变脸的公司没有公布具体减值金额，假设相关公告并购标 -17% 的全部进行减值，则商誉减值额度在88.85 亿元到 101.55 亿元之间， -24% 2018-01 2018-05 2018-09 -31% 较2017 年行业商誉减值额27.68 亿元增长了221%-267%。 相关报告  商誉减值对行业利润的侵蚀作用进一步增大。以2017 年行业净利润 360.23亿元进行对比，商誉减值占比净利润约24.7%到28.2%。考虑 1 《计算机行业月报:行业步入排雷期》 到当前的经济形势和上市公司业绩预告的情况，2018 年行业净利润 2019-01-11 预计将明显下滑，所以商誉减值对业绩的影响将进一步增大。 2 《计算机行业月报:行业分化已现，警惕个 股风险》 2018-11-30  商誉减值排行榜被再一次刷新。飞利信 2018 年预计商誉减值 13 到 3 《计算机行业年度策略:产业互联网和国产 18 亿元，数倍于 2016 年三泰控股刷新的 6.5272 亿的年度商誉减值 化将产生深远影响》 2018-11-22 排行榜峰值。  由于行业并购集中在2014-2016年，按照3年的业绩承诺期计算，2018 联系人：李琳琳 年将会成为2016年并购标的的业绩承诺末年和2015年并购标的业绩 电话： 0218045 承诺完成后的第一年，将会成为商誉减值的高峰期。 传真： 021 地址： 上海浦东新区世纪大道1600 号18楼  从当前经济形势来看，部分并购标的面临的经营形势明显恶化，已经 邮编： 200122 缺乏完成业绩承诺的条件，给上市公司带来了较大的商誉减值压力。 同时，不排除部分上市公司会将利空因素集中在2018 年释放，以实 现财务洗澡的效果，减轻后续年份盈利的压力。  计