中原证券--理工环科年报点评：环境监测业务发展迅速,后续动力充足.pdf

输变电设备 分析师:顾敏豪 执业证书编号：S0730512100001 环境监测业务发展迅速，后续动力充足 gumh00@ 0218012 研究助理:唐俊男 ——理工环科(002322)年报点评 tangjn@ 0218016 证券研究报告-年报点评 增持 （首次） 市场数据(2019-04-25) 发布日期：2019 年04 月26 日 收盘价(元) 15.28 事件： 一年内最高/最低(元) 18.88/7.99 公司发布 18 年年报，全年实现营业总收入 9.94 亿元，同比增长 沪深300指数 3941.82 18.08%；归属于上市公司股东的净利润2.57 亿元，同比下滑8.08%；经营 市净率(倍) 2.07 活动产生的现金流量净额1.84亿元，同比增长21.26%；基本每股收益0.66 流通市值(亿元) 53.58 元；拟每10 股派发红利3元（含税）。 基础数据(2018-12-31) 点评： 每股净资产(元) 7.37 每股经营现金流(元) 0.47  环境监测业务构成公司收入增长的核心动力。18 年公司出现增收不增 毛利率(%) 57.95 利的情况，其中第 4 季度公司实现营业总收入 4.39 亿元，同比增长 净资产收益率_摊薄(%) 8.78 26.74%；归属于上市公司股东的净利润1.13 亿元，同比仅增 1.72%。 资产负债率(%) 17.15 全年公司计提资产减值损失 0.46 亿元。公司收入增长主要原因为：1 ） 总股本/流通股(万股) 39666.22/35067.2 以尚洋环科为经营主体的环境监测业务取得高速增长；2 ）软件和信息 B股/H股(万股) 0/0 化业务中新业务增长。而公司净利润同比稍有下滑，主要受高毛利率 个股相对沪深300指数表现 的造价类产品销售同比减少所致。 理工环科 沪深300  尚洋环科在水质监测领域竞争优势明显，预计19 年仍将保持高增长。 37% 公司的环保业务板块包括水质、大气监测、土壤修复和环保信息化业 26% 15% 务。其中尚洋环科18 年实现营业收入4.05 亿元（YOY76.39% ），净利 4% 润0.83 亿元（YOY 42.58% ）。18 年尚洋环科在水质监测领域拓展迅猛， -7% -18% 并向大气监测领域扩张。公司中标 1.71 亿元的“国家地表水自动监测 -29% -40% 系统建设及运营维护项目”，并中标地级市水质监测站建设或者数据 2018-04 2018-08 2018-12 采购项目。我们认为国家和地级市水质项目的持续中标反映其技术水 资料来源：贝格数据，中原证券 平、产品质量得到市场的充分认可。另外，公司通过切入乡镇空气质 相关报告 量监测站建设进入大气监测领域。在水质监测放量以及大气监测点位 下沉的行业背景下，公司能够充分享受行业发展红利。截