安信证券--洽洽食品：经受高基数考验,明年更乐观.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2019 年10 月18 日 公司快报 洽洽食品 （002557.SZ） 证券研究报告 其他食品 经受高基数考验，明年更乐观 ■事件：Q3 公司实现营业收入12.32 亿，同比增19.01% ，归母净利1.8 亿，同比 投资评级 买入-A 增37.79% ，前三季度营业收入32.2 亿，同比增10.64% ，归母净利4.0 亿，同比 维持评级 增 32.27% 。公司收入盈利均超预期，主因小黄袋高增带来规模效应、蓝袋瓜子 大单品保持快增导致整体毛利率提升。 6 个月目标价： 38.92 元 ■三季度小黄袋加速放量，瓜子增长快速。小黄袋Q3 收入增速超100% （上半 股价（2019-10-17） 28.99 元 年40-50% ），主因：1）中秋为消费旺季；2 ）升级新包装于8 月上市，以“鲜” Table_M ar ketInfo 交易数据 做卖点，建立起更强品牌认知优势，全国15 个重点城市的分众广告投放拉动明 总市值（百万元） 14,697.93 显。瓜子方面，三季度蓝袋收入增约 30% ，红袋在提价效应逐渐消退背景下仍 流通市值（百万元） 14,697.93 实现高个位数增长（主要为量贡献），反映了公司机制转变在老品新品均有效果。 总股本（百万股） 507.00 ■经受高基数考验，后期展望乐观。预计小黄袋四季度收入维持快速增长，主 流通股本（百万股） 507.00 因四季度是销售旺季（元旦、春节），团购、礼盒需求大，同时公司积极拓展江 12 个月价格区间 16.21/28.99 元 浙沪的团购市场，销售人员考核向坚果礼盒倾斜，预计四季度团购贡献突出； Tabl e_Chart 股价表现 另外公司加大品牌投入对销售拉动持续，渠