安信证券--6月经济数据点评：生产短期反弹,需求温和回暖.pdf

安信证券宏观研究 6 月经济数据点评 ——生产短期反弹，需求温和回暖 1 2 韦志超 袁方(联系人) 2019 年7 月15 日 内容提要 由于1 季度补库存因素的消退以及需求的持续回落，2 季度GDP 增速回落0.2 个百分点，创4 年来最大单季跌幅。 受汽车低基数以及去存货的影响，6 月社会消费品零售大幅回升，同期投资增 速也出现温和回升，进而带动工业生产短期走强。 往后看，全球贸易收缩和中美冲突的长期性将会持续对出口以及制造业投资 产生压制，而基建和消费的走向与政策意图密切相关，经济的前景可能更多取决 于政策的力度以及落地效果。 风险提示：（1）银行间市场风险；（2 ）地缘政治风险 1 高级宏观分析师，weizc@ ，S1450518070001 2 助理宏观分析师，yuanfang@ ，S1450118080052 安信证券宏观研究 第1 页，共8 页 2019 年7 月 安信证券宏观研究 一、2 季度GDP 如期回落 今年2 季度，国内GDP 实际同比6.2%，较1 季度回落0.2 个百分点；名义同 比8.3%，较1 季度回升0.5 个百分点。 分产业看，第二产业实际同比5.6%，较上季度大幅回落0.5 个百分点，是造 成二季度经济减速的主要原因，这也与同期工业增加值增速大幅回落相一致；第 一产业增速回升0.6 个百分点，而第三产业持平。 图1：GDP 实际同比和名义同比，% 13 GDP实际同比 GDP名义同比,右轴 21 12 19 11 17 10 15 9 13 8 11 7 9 6 7 5 5 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0