（并购重组）经典跨国并购案例.pdf

（并购重组）经典跨国并购 案例 经典并购案例 一、1997 年美国最大的两家飞机制造公司波音与麦道公司合 并,涉及金额 140 亿美元 1996 年 12 月 15 日，世界航空制造业排行第一的美国波音公 宣布收购世界航空制造业排行第三的美国麦道公司。按照 1996 年 12 月 13 日的收盘价，每一股麦道公司的股票折合成0.65 股波音公司的股票，波音公司完成这项收购共需出资 133 亿美 元。波音公司和麦道公司合并之后，在资源、资金、研究与开 发等方面都占有优势。此外，波音和麦道都生产军用产品，能 够在一定程度上把军品生产技术应用于民用产品的生产，加速 民用产品的更新换代。波音公司和麦道公司合并之后，新波音 公司的资产总额达 500 亿美元，净负债为 10 亿美元，员工总 数 20 万人。1997 年，新波音公司的总收入将达到 480 亿美元， 成为目前世界上最大的民用和军用飞机制造企业。 这起合并事件，使世界航空制造业由原来波音、麦道和空中 客车三家共同垄断的局面，变为波音和空中客车两家之间进 行超级竞争。特别是对于空中客车来说，新的波音公司将对 其构成极为严重的威胁。由于波音公司兼并麦道公司事件对 欧洲飞机制造业构成了极大的威胁，在政府和企业各界引起 了强烈的反响。1997 年 1 月，欧洲委员会开始对波音兼并麦 道案进行调查；5 月，欧洲委员会正式发表不同意这起兼并 的照会；7 月 16 日，来自欧盟15 个国家的专家强烈要求欧 洲委员会对这项兼并予以否决。美国和欧洲各主要国家的政 府首脑也纷纷卷入这场兼并和反兼并的冲突之中。一时间， 美国与欧洲出口企业之间酝酿着引发贸易大战的危机。最后， 为了完成兼并，波音公司在 7 月 22 日不得不对欧盟做出让 步，其代价是：1 ．波音公司同意放弃三家美国航空公司今 后 20 年内只购买波音飞机的合同；2.接受麦道军用项目开 发出的技术许可证和专利可以出售给竞争者(空中客车)的原 则；3.同意麦道公司的民用部分成为波音公司的一个独立核 算单位，分别公布财务报表。经 15 个欧盟国家外长磋商之 后，7 月 24 日，欧洲正式同意波音兼并麦道；7 月 25 日， 代表麦道 75.8%的股份，持有 2.1 亿股的股东投票通过麦道 公司被波音公司兼并。1997 年 8 月4 日，新的波音公司开始 正式运行。至此，世界航空制造业三足鼎立的局面不复存在， 取而代之的是两霸相争的新格局。 波音公司是在二战之后以原有的 B-52 型轰炸机的生产 设备和厂房为基础，发展起波音 707 大型民用客机生产的， 此举奠定了其在世界大型民用客机生产领域的垄断地位。近 几年，波音公司发展很快。1996 年，该公司赢得了 346 架订 货，是 6 年来订货最多的一年。现实表明，波音公司需要扩 大生产能力，增加生产技术人员，而兼并麦道对波音公司扩 大生产规模起到重要作用 麦道公司是波音公司和空中客车公司的竞争对手。在近些 年的竞争中，麦道公司的竞争实力不断下降，其占世界民用 客机市场的份额已从原有的 22%下降到兼并前的不足 10% 。从 民用产品来看，麦道公司的 300 座 MD-l1 客机难以与 400 座 的波音 747 竞争；加之波音公司又投资 50 亿美元进行 550 座 “加长型”747 客机的开发，空中客车投资 80-100 亿美元开 发 550 座 A330 型客机，迫使麦道公司放弃了自己开发 440 座 MD—11 的计划，开始作为波音公司的“下承包商”，协助 生产 550 座 “加长型”747 客机。从军工产品来看，尽管麦 道公司曾经是世界最大的军用飞机制造商，生产著名的 F-15 、FA—18 和 “猎免狗”战斗机，但在 1994 年，美国的 洛克希德与马丁·玛瑞塔合并，组成了洛克希德·马丁与麦道 公司展开了激烈的竞争。1996 年，洛克希德·马丁又斥资 91 亿美元，兼并了另一家军工大企业——劳若。三家公司联合 之后的年销售额达到 300 亿美元，是麦道公司年销售额的两 倍，极大地削弱了麦道公司的竞争实力。1996 年 11 月 16 日， 五角大楼正式把设计 2l 世纪战斗机的任务交给了从来没有 独立搞过战斗机的波音公司，明确地表示了麦道公司必须归 顺于波音公司的政府意愿。 根据美国的有关法律，如此大规模的合并必须经过美国 反垄断当局的批准。关于兼并的允许范围，法律中明确规定， 如