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2020 年08 月01 日
证券研究报告
创新技术与企业服务研究中心
电子行业研究 买入 (维持评级 ) 行业深度研究
)
市场数据(人民币) 服务器PCB/CCL 复合增20%+,大陆厂商迎风起
市场优化平均市盈率 18.90
国金电子指数 7903
沪深300 指数 4695 投资建议
上证指数 3310 行业策略:在服务器行业呈现向上快速发展的背景下,大陆的 PCB 和 CCL
深证成指 13638 将凭借自身优势在该增长市场中分得一杯羹。投资方面我们认为应当关注三
中小板综指 12748 个方面的机会:1)优质龙头PCB 厂商机会确定,后来者可关注增量弹性;
2)高速 CCL 主要关注利润弹性;3)上游材料确定性强、弹性大,建议关
注铜箔、玻纤布、树脂、硅微粉行业。
7909 推荐组合:我们继续推荐受益确定性最强的 PCB 公司深南电路、沪电股
7341 份,利润弹性大的 CCL 公司生益科技、华正新材,上游确定性大、标的受
6774 益纯正的硅微粉公司联瑞新材。
6207
5640 行业观点
5072 Intel 和AMD 新品密集推出,服务器迎景气周期:当前数据的需求量处于高
4505 1 1 1 1 速增长状态,云计算作为数据的关键应用领域,也面临着持续升级的压力。
0 0 0 0
8 1 2 5 在这样的背景下,一旦决定算力的服务器平台(CPU+芯片组+总线)更新,
0 1 0 0
9 9 0 0
1 1 2 2 下游云计算客户也会开展设备更新工作,从而拉动整个市场需求景气度高
涨。从 Intel 和AMD 的发布计划来看,自2020 年下半年开始,两大服务器
国金行业 沪深300 CPU 龙头厂商两年内将合计发布5 款新品,将拉动服务器行业出货增长。
总线升级致PCB/CCL 升级,未来五年复合增长超20%:根据 Intel 和AMD
的新品迭代计划,服务器平台升级将带动总线标准升级,也就意味着 2020
相关报告 年至2022 年传输速率要提升4 倍,PCB 作为承载总线的关键器件也相应要
1. 《数字货币呼之欲出,重点关注优博讯-计 升级。具体的升级方向包括主板用 CCL 等级将从 Mid Loss 升级为 Low
算机行业周观点》,2020.7.20 Loss 再到Very/Ultra Low Loss 、主板PCB 从 10 层升至 12~14 层再至 16
2. 《车联网&工业互联网计算机受益标的全 层以上、主板 PCB 或需要运用背钻和 HDI 工艺,由此服务器之 PCB/CCL
梳理-计算机行业观点》,2020.7.6 市场空间被打开。根据测算,我们认为至 2024 年服务器 PCB/CCL 市场规
3. 《服务器行业持续高度景气-计算机行业点 模将分别达到675 亿元和183 亿元,分别复合增长20%和28% 。
评》,2020.7.3 大陆厂商迎挑战,产业链\技术\成本优势助力成长。在服务器景气度向上的
4. 《布局信创正当时-计算机行业周观点》,
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