商业资本预算4个案例分析.pdf

总体要求： 资本预算案例分析，共 4 个，每个同学 4 个案例需要全部单独完 成，讨论时每 2 个小组讨论 1 个案例。 案例 1：快乐周末轮胎有限公司 经过广泛的研发工作，快乐周末轮胎有限公司近期研制了一种新 轮胎——“超级轮胎” 。现在需要对生产和销售“超级轮胎” 的投资必要 性进行决策。这种轮胎除了能用于一般的快车道，对那些经常行驶于 湿滑路面和野地的驾驶员也非常适用。截至目前，已累积发生研发成 本 1000 万美元。“超级轮胎”将于今年面市，快乐周末公司打算在市 场上销售四年，花费了 500 万美元的市场调查显示：“超级轮胎”存在 一个相当大的市场。 假设你是快乐轮胎有限公司的一个财务分析师，公司的 CFO ， 亚当.史密斯先生要求你评估“超级轮胎”项目，并拟定一份是否进行投 资的建议书。你被告知所有过去对“超级轮胎” 的投资都是沉没成本， 除了马上将发生的初始投资，假定所有的现金流量都是年末发生的。 快乐周末需要马上投资 120 000 000 美元购买生产没备以制造“超 级轮胎” 。此设备预计有七年的使用寿命，第四年年末时可 美元出售。快乐周末公司打算在两类市场上销售“超级轮胎” 。 （1）初级设备制造商（OEM ）市场。 OEM 市场包括为新车 购买轮胎的主要的大汽车公司（如通用汽车）。在 OEM 市场上，“超 级轮胎”预计能以每只轮胎 36 美元的价格出售，生产每只轮胎的可变 成本为 18 美元。 （2 ）更换市场。 更换市场包括所有汽车出厂后购买的轮胎。这 个市场上的利润较高。快乐公司预计能以每只轮胎 59 美元的价格出 售，生产每只轮胎的与 OEM 市场上的相同。 快乐周末轮胎有限公司打算以高于通货膨胀率 1%的速度提高价 格。可变成本同样也以高于通货膨胀率 1%的速度增加。此外，“超级 轮胎”项目第一年将发生美元的销售和一般管理费用（这个 数字在此后年份里预计将以通货膨胀率的速度增加）。 快乐周末公司的公司所得税税率为 40 ％。年通货膨胀率预计保 持在 3.25%不变。公司使用 12%的折现率来评价新产品决策。 轮胎市场 汽车行业分析家预测汽车制造商今年将生产出 200 万辆新车，此 后产量以每年 2.5% 的速度增长，每辆车需要四个轮胎（备用胎型号 较小，划分到另一类中) 。快乐周未轮胎有限公司期望“超级轮胎”能 占领11% 的OEM 市场。 行业分析家预测更换轮胎市场今年的规模为 1400 万只轮胎且每 年将增长 2% 。 快乐周末期望“超级轮胎”能占领 8% 的市场份额。 问题： （1）你决定运用MACRS 折旧表(七年期资产) 。同时决定在上面 给定的场景内分析营运资本（NWC ）需求。眼下的初始营运资本需 求为 1 100 万美元，此后的净营运资本需求为销售额的 15%。请计算 此项目的 NPV 、回收期、贴现回收期、1RR 和 PI 。 2 （2 ）该项目是否可行？ 案例分析 2 ：联产公司 联产有限公司(Allied Products)最近得到联邦航空管理局的许可， 生产增强型近地警报系统(GPWS) 。这个系统能够向飞行员警告触地 险情，以防撞地。联产公司在过去的 4 年里为 GPWS 投入了 1 000 万 美元的研发费用，今年将开始投入市场，该产品期望寿命周期为 5 年。 假设你是 USC 养老金及投资公司的专门研究航空行业的一个财 务分析人员，受上司委托，评估这个新的 GPWS 项目的潜力。 首先需要 4200 万美元投资于 GPWS 的生产设备，这种设备的寿 命预计为 7 年，若 5 年之后出售，可得 1 200 万美元。联产公司打算 推出两种形式的 GPWS ： 新型的GPWS安装到新飞机上。每套系统售价是70 000 美元， 生产的变动成本是 50 000 美元(假设现金流量发生在年末) 。 改进型 GPWS--安装到现在已安装旧式近地雷达的飞机上。每套 系统址 35 000 美元，生产的变动成本是 22000 美元。 联产公司打算按通货膨胀率调整销售价格，变动成本也