资产证券化与银行风险管理稿件.ppt

风险隔离 发起人（原始权益人）的债务不与支持抵押贷款债券的资产及其收益混同，从而使抵押贷款债券远离发起人的破产风险和其他资产的风险 ；在原始权益人破产时，以其抵押贷款为支持发放的抵押贷款债券不参加其破产清算 －－ 破产隔离 通过债权和所有权的转移，使抵押贷款债券持有人对支持于债券的抵押贷款的抵押物有最终追索权 －－ 真实出售 金融学原理 优选 * 组建特殊目的公司（SPV） 特殊目的公司是专门为实现资产证券化而设立的实体。SPV成立后，与原始债权人签订合同，原始权益人将资产池中的资产转移出售给SPV，这一步称为真实出售。 真实出售可以保证原始权益人一旦发生破产，证券化了的资产不会遭到清算，从而保障投资人的权益，它使资产本身的回报风险与原始权益人的整体风险相分离，从而实现破产隔离的目的。 金融学原理 优选 * 进行信用增级 信用增级是为增加资产支持债券的信用评级而采用的技术手段，使贷款组合资产能够获得投资级别以上的评级（BBB以上），提供防范信用风险和不能收到还款的保险，从而增加债券的可销售性。 金融学原理 优选 * 外部信用增级 信用增级的技术有多种，如在银行开立现金担保账户，当未来收益不能足额实现时，由此账户给予投资者一定的补偿；或由银行与金融机构作为第三方担保，从而实现资产支持证券的信用增级。 金融学原理 优选 * 内部信用增级 依靠资产库为防范信用损失提供保证；经常采用以增加抵押物或在各种交易档次间调剂风险的方式；会改变债券的现金流结构（即便没有违约事件）。 种类 超额抵押（Overcollateralization) 储备金(Reserve Fund) 债券分档(Subordination) 金融学原理 优选 * 安排证券的发售 经过信用增级和对资产支持证券进行重新评级后，SPV通过投资银行发售证券，获取发行收入以向原始权益人支付购买资产的价格。同时，SPV委托投资银行安排证券的流通和上市。 SPV获得资产的现金收入，按期向投资者偿付本息。 金融学原理 优选 * 资产证券化案例分析 金融学原理 优选 * 资产证券化案例 2006年第一期开元信贷资产支持证券 金融学原理 优选 * 债券要素： 发起机构：国家开发银行 发行人：中诚信托投资有限责任公司 分档：本期证券分为三档，分别为优先A档、优先B档和次级档证券 金融学原理 优选 * 发行总量：优先A档42.9741亿元， 优先B档10.02729亿元次级档证券4.29741亿元 信用等级：优先A档： AAA级优先B档： A级次级档证券：未予评级 金融学原理 优选 * 发行方式：优先A、B两档证券采用公开招标方式发行 次级档证券采用定向方式发行 面值：人民币100元 金融学原理 优选 * 期限 优先A档证券、优先B档证券和次级档证券各层加权平均期限分别为：1.76年、3.31年和4.27年。 金融学原理 优选 * 票面利率： 优先A档：浮动利率，利率基准为人民银行公布的一年期定期存款利率，票面利率为利率基准+利差（0.73%）。 优先A档利率基准调整日：为人民银行调整一年期定期存款利率生效日后第六个自然月的对应日。对该对应日所在的计息期间实行分段计息，从上一个本息兑付日至该对应日的前一自然日按调整前的利率基准计算票面利率；从该对应日（含该日）至下一个本息兑付日（不含该日）按调整后的利率基准计算票面利率。 金融学原理 优选 * 优先B档：浮动利率，利率基准为人民银行公布的一年期定期存款利率，票面利率为利率基准+利差(1.21%)。 优先B档利率基准调整日：为人民银行调整一年期定期存款利率生效日后第六个自然月的对应日。对该对应日所在的计息期间实行分段计息，从上一个本息兑付日至该对应日的前一自然日按调整前的利率基准计算票面利率；从该对应日（含该日）至下一个本息兑付日（不含该日）按调整后的利率基准计算票面利率。 金融学原理 优选 * 次级档证券：无票面利率，从第四个本息兑付日开始至优先B档本金。 金融学原理 优选 * 资产池资产质量 金融学原理 优选 * 借款人所在行业分类 金融学原理 优选 * 借款人所在地域分布 金融学原理 优选 * 担保情况 金融学原理 优选 * 借款人 国家开发银行 (发起机构) ? 国家开发银行 (发行安排人)人) ? ( 贷款本金与 利息划付 证券本息支付 信托合同 信托资产对价 资产支持证券 认购资金 服务合同 发行资金 ? 证券本息支付 贷款本金与 利息偿付 贷款 合同 承销团 协议 资金保管合同 中诚信托 (受托机构) (发行人) 承销团 中国银行 (资金保管机构) ? 中债登(证券登记结算机构) 国家开发银行 (贷款服务机构) 证券