镇江国有投资控股集团有限公司2020年度第二期中期票据信用评级报告.pdf

中期票据信用评级报告 分析师：陈 婷 刘祎烜 司下属上市公司江苏恒顺醋业股份有限公司（以下简 邮箱：lianhe@ 称“恒顺醋业”）保持中国制醋企业龙头地位，60 万 电话：010 个经销网点覆盖全国，品牌优势明显，市场地位稳固。 传真：010 地址：北京市朝阳区建国门外大街2 号 4. 公司持有的股权资产可提供良好的流动性支持。公 中国人保财险大厦17层（100022 ） 司持有的镇江交通产业集团有限公司股权近年来投资 网址： 收益情况良好；持有的恒顺醋业、中国太保及江苏银 行等股权大部分未质押，可为公司提供良好的流动性 支持。 5. 公司EBITDA 对本期中期票据的保障能力较强。 关注 1. 公司主业盈利能力仍有待提升。公司主业盈利能力较 弱，子公司亏损情况较多，公司利润总额对非经营性损益 依赖很高。 2. 公司资产流动性弱，基建及往来款项占用营运资金。 公司政府类基础设施建设项目占款规模大，其他应收款及 存货中的开发成本对流动资金占用明显。 3. 公司短期债务集中偿付压力大。近年来，公司有息债 务规模增长快，短期债务占比高，债务负担重。 4. 公司对外担保规模大。截至2020 年3 月底，公司对外 担保余额92.77 亿元且集中度较高，存在或有负债风险。 5. 公司本部资金周转压力大。公司本部经营规模小，利 润来源主要为政府补贴及下属子公司分红。截至2020 年3 月底，公司本部存续债券余额为135.14 亿元，其中将于一 年内到期的债券本金为100.24 亿元，存在集中兑付压力。 2 中期票据信用评级报告 主要财务数据： 合并口径 项目 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年3 月 现金类资产(亿元) 24.88 23.94 38.34 64.28 资产总额(亿元) 487.18 534.44 569.13 5