企业并购协同效应分析.pdf

精品文档 企业并购协同效应分析 一、关于企业并购 ( 一) 什么是企业并购企业并购（ MA，即 MergersAcquisitions ）主 要包括兼并与收购。我国统称为并购，而国际上统称为 MA。企业间的 并购形式主要有三种：资产收购、公司合并、股权收购。企业之间的 并购是本着平等自愿、等价有偿的原则，一方的企业法人用一定的经 济方式来获得另一方企业法人产权，是企业实行经营治理和资本运作 的一种主要形式。 ( 二) 企业并购的动因 1、效应动因在并购动因的一般理论基础上，并 购效应动因主要有：威斯顿协同效应，即我们常说的 “1+12”；抢占 市场份额，并购能够把被并购企业的市场份额抢占过来，多向的并购 方式有利于提升企业市场操纵水平；经验成本效应，因为经验的不可 复制性，并购能让企业减少学习相关经验的时间和成本；财务协同效 应，给企业带来财务方面的效益，例如合理避税、股价的变化等。 2、 直接动因尽量将企业当下治理者的财富扩大、将企业当下股东所持有 股权的市场价值扩大，是企业并购的直接动因。 3、一般动因企业并购 的一般动因主要体现在：获得战略机遇。企业在自身所属领域实行并 购，有利于扩大企业经营、获得未来的进展机会，不但减少了一个竞 争对手，还能得到相关信息资源和研究成果；发挥协同效应。在生产 方面，新的科学技术能给企业带来规模性经济，保障资源的利用率； 在市场方面，通过并购以扩大企业现有的市场份额，增强企业在市场 中的产品操纵力；在人力资源方面，吐故纳新，将人力资源得到优化 配置；在财务治理方面，充分利用原企业尚未使用的税收利益及债务 水平；提升治理效率。企业并购后，企业间能相互学习对方比自己好 的治理经验，从而提升治理效率，更好地协调各部门之间的利益；获 得规模效益。规模效益是企业经营和治理的方向，体现在对生产资本 的补充和调整，治理费用在更大范围内的分摊，将人力、物力和财力 在最大水准上得以发挥；变相上市。某些企业不足以符合申请上市的 条件，通过并购符合条件的企业让自身变相上市，到国外筹集资金并 。 1欢迎下载 精品文档 进入国外市场。 4、财务动因财务动因的潜在体现在于：有效避税。因 为利不同税种之间的税率差别较大，企业通过并购用适当的财务手段 实行有效避税；筹集资金。资金问题是企业进展中的一大难题，而通 过并购那些股价偏低但尚有大量流动资金的企业，能够积存资本，从 而提升资金的使用效率；企业增值。并购结合了双方的力量，让企业 的相对规模和绝对规模都得到扩大，并购后的市盈率将维持在一个较 高的水平上，能提升企业的盈利总额；进入资本市场。企业的进展除 了靠自身的努力做出良好的业绩，还能够通过并购扩大势力，增加资 本的运营；财务预期效应。并购的发生会影响市场对企业股价的评价， 从而影响了股价，而股价的预期变化就是企业在并购中所利用的关键； 追求利润。利润最大化的必定联系就是市场份额的最大化，并购生产 国家化、市场国际化和资源国际化的企业有利于并购方打开更大的市 场，占取更多的市场份额。 二、协同效应的概念及其作用 协同效应主要是由安索夫首先提出的，其主要思想就是 “1+12”。 具体是企业在企业的各项经营治理中，将双方的各项资源整合后再利 用。也能够理解为，并购后的公司业绩比之前两个公司独存时的预期 业绩要高，又或说是，并购后将两家企业的资金整合，提升竞争力， 增加净现金的流动量。通过上述概念的描述，其作用最直观地看，就 是降低了企业的成本，增加了企业的收入。 三、浅谈企业并购协同效应 ( 一) 企业并购协同效应的类型其有很多种类型，最常见的依次为为治 理、经营和财务三方面的协同效应。治理协同效应是企业协同的