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这次国际金融危机的特点与中国的应对 土木建筑工程学院 王俊涛 2010301550013 人生百代，潮起潮涌，世界就在不同的规律下施然的前行，历史， 文化，政治，金融，在不同的利益，不同的历史必然和不同的历史偶 然下，人类社会发展出高度的文明，但在历史的车轮下，文明的进步 也必然引发一系列的问题，自 1640 年英国资产阶级革命，人类的社 会，经济，政治，文化在飞速的前进，但资本主义带来进步的同时也 带来了金融危机，自08 年世界金融危机席卷全球，至今世界市场仍 然在艰难中前行。 在不同是时代有着不同的矛盾，不同的问题，就那本次金融危机 来说，引发此次金融危机主要是美国的次贷危机，其中的原因有很多， 但归结起来主要这么几点： 美国的过度消费。 长期以来，美国人不储蓄，光消费，而且借钱消费。美国长期保 持外贸逆差和经常帐户逆差。美国经济是靠美国人的超前消费，靠借 全世界的钱来超前消费拉动的。而世界经济也造成这种分工，美国人 消费，全世界人为期生产。大约在 01 年的时候，美联储实行低利率 的政策，存贷利率都比较低， 而当时美国的房市看好，人人贷款买 房。 亚洲和石油出口国的过度储蓄。 长期以来美国国内储蓄一直处于低位，对外经济表现为长期贸易 逆差，平均每年逆差占 GDP 总额达到 6％的水平，且这些逆差主要靠 印刷美元“埋单”。而中国、日本等亚洲国家和石油生产国居民则是 储蓄过度，长期贸易顺差，积累起大量的美元储备。这些美国经济体 外的美元储备需要寻找对应的金融资产来投资，这就为华尔街金融衍 生品创造、美国本土资产价格的泡沫化提供了基础。日本和中国持有 2 万亿的美国国债和其他债券，是美国最大的债权人。 美国制造业转移，没有实体经济作为支撑。中国金融产业滞后， 大量投资美国。 1、金融业在美国的发展越来越旺盛，金融产业演变成一个大产 业，可以吸纳大量的就业，产生大量的产值，有关统计数据显示，美 国金融产业所创造的增加值竟达到GDP 的 40％，华尔街的从业人员 可以获得天文数字的薪酬和奖金。但是，虚拟经济一旦脱离实体经济， 必定演变成一种虚幻经济。如果将华尔街的金融产业视作一台巨大的 昼夜不停运作的“机器”，它一方面吸纳全球金融资源，同时通过其“生 产”变成全球各地一个个投融资项目，促进实体经济的发展，用资本 在生产中获得的收益回报给全球投资者。如此循环，华尔街的金融产 业是没有问题的。或者，这些金融产品的创造立足美国本土的实体经 济，能促使美国实体经济的发展，劳动生产率的提高，那么危机出现 的概率也可以大大下降。然而，由于美国经济和世界经济周期已经进 入 IT周期波段的末尾，缺乏投资机会，而且美国已经将大量的制造 业转移到国外，通过制造业信息化而提升劳动生产率的机会也失去， 近期又不可能有大量的科技创新项目吸纳融资。在这种情况下，华尔 街金融资产的供应没有坚实的实体经济发展作为支撑。 2、中国经济内外结构的非均衡和金融改革的滞后，在危机发展 中也起了一定的作用。一方面中国投资于美国的国债和其他金融资产， 目前投资数额已达9000 多亿美元，另一方面中国近 2 万亿美元的外 汇储备从本质上讲是中国居民的储蓄存款在国内找不到好的投资项 目。多余的资金需要在美国这样一个增长缓慢且资产泡沫明显的国家 寻找投资机会。 全球经济实际上处于一种动态无效的状态：充裕的储蓄资金找不 到与之匹配的投资项目。 美国的货币金融政策。 为了应对 2000 年前后的网络泡沫破灭，2001 年 1 月至 2003 年 6 月，美联储连续 13 次下调联邦基金利率，该利率从 6.5%降至 1%的历 史最低水平，而且在 1%的水平停留了一年之久。低利率促使美国民 众将储蓄拿去投资资产、银行过多发放贷款，这直接促成了美国房地 产泡沫的持续膨胀。 在上世纪 30 年代的大萧条时期，美国内需萎靡不振，罗斯福新 政的决策之一就是设立房利美，为国民提供住房融资，帮助民众购买 房屋，刺激内需。1970 年，美国又设立了房地美，规模与房利美相 当。“两房”虽是私人持股的企业，但却享有政府隐性担保的特权， 因而其发行的债券与美国国债有同样的评级。从上世纪末期开始，在 货币政策宽松、资产证券化和金融衍生产品创新速度加快的情况下， “两房”的隐性担保规模迅速膨胀，其直接持有和担保的按揭贷款和 以按揭贷款作抵押的证券由