房地产企业分拆物业上市动因及经济效果研究——以碧桂园分拆碧桂园服务为例.pdf

摘 要 深化金融供给侧结构性改革是推动实体经济和上市公司高质量发展的必由 之路，而分拆上市是深化金融供给侧结构性改革的举措之一，是在我国经济发展 进入 “新常态”的背景下，资本市场优化资源配置的重要手段。我国目前正按照 市场化法治化的方向，完善分拆上市等基础制度。中国证监会于2019年12月对A 股分拆上市提出了实质性条件，明确了分拆试点的条件，规范了分拆上市流程， 加强了对分拆上市行为的监管。 本文采用文献研究法将国内外有关分拆上市的文献进行了归纳和梳理，以分 拆上市为切入点，通过案例分析法，以碧桂园控股有限公司和其分拆的旗下全资 附属公司碧桂园服务为研究对象，尝试探索碧桂园分拆碧桂园服务上市的动因和 评价其经济效果，动因包括拓宽融资渠道、引入机构投资者和激励管理层，评价 其经济效果通过市场反应分析、筹资相关分析、财务绩效分析、公司治理分析和 潜在风险分析五个方面进行阐述，尝试构建一个房地产企业分拆物业上市的多维 分析框架。研究结果表明：此次碧桂园服务分拆上市不仅在短期内存在显著的公 告效应，股价超额收益明显；同时子公司分拆上市后，进行了高效的扩张收购， 成立合资企业助推“三供一业”项目，成功开展了城市共生计划项目，促使碧桂 园服务的规模不断的扩大；其次，通过财务绩效分析表明碧桂园服务的财务增长 良好；另外，通过引入战略投资者和进行股权激励，在一定程度上优化了公司治 理。 总的来说，本案例的分拆上市是成功的，本文尝试通过碧桂园分拆碧桂园服 务案例对房地产行业分拆上市带来一定启发，希望能给正准备筹划或者有意向将 优质资产进行分拆上市的其他房地产企业提供一些借鉴和参考。 关键词：分拆上市；房地产行业；动因；经济效果 I Abstract Deepening the financial supply-side structural reform isthe only way topromote the high-quality development of the real economy and listed companies, and spin-off listing is one of the measures to deepen the financial supply-side structural reform. , An important means for the capital market to optimize resource allocation. China is currently improving the basic systems such as spin-offs and listings in accordance with the market-oriented rule of law. In December 2019, the China Securities Regulatory Commission put forward substantive conditions for the A-share spin-off and listing, clarifiedthe conditions for the spin-offpilot, standardizedthe spin-off and listingprocess,and strengthened supervision ofthe spin-offandlistingbehavior. This article uses the literature research method to summarize and sort out domestic and foreign literature on spin-offs and listings. Taking the spin-offs and listings as the entry point, through case analysis, Country Garden Holdings Limited and its spin-off wholly-owned subsidiary Country Garden Services As a research object, try to explore th