第七章+公司治理案例-安然公司（可直接使用）.ppt

三、什么导致了安然的崩溃（续） 4. 各类中介服务及行业组织 (1)华尔街的分析师们 预测与分析的背后 (2)信用评级机构 谁核查SPE (3)各类金融及信息服务机构 为什么共同为安然喝彩 (4)会计师行业组织 对行业的独立性的把握 同业评议是否有效 (5)新闻媒体 问题：安然的业绩没有疑点吗？ 优选文档 * 优选文档 * 优选文档 * 优选文档 * 优选文档 * 三、什么导致了安然的崩溃（续） 5. 安然事件与经济泡沫 泡沫掩盖了真相 不止一个安然 安然是运气不好还是罪有应得 6. 安然事件是系统整体性问题 系统存在着“盲点”，系统中全部的机制在这一点上都失灵了。 没有一个“孩子”说出“皇帝没穿衣服”这句话 优选文档 * 一、安然及安然事件的历程（续） 引言（续） 2001年初，安然的市场资本化价值是625亿美元。一年后，安然公司可怜的股东们发现其股票只值几分钱了。这家20世纪90年代的偶像公司不仅迅速地倒闭了，而且是很不光彩地倒闭了——倒闭揭开了安然的面纱：曾被竭力掩盖的表外合伙企业的暗箱交易损失，为会计舞弊及内部交易所做的种种辩解，安然的多数高级财务主管人员之间存在着严重的利益冲突的证据，以及高层管理人员和董事会明显的监督漏洞。安然的破产，使得数以千计的忠心耿耿的雇员失去了工作，使得那些在其401K养老计划中持有大量安然股票的人几乎无望获得退休后的富裕生活。 优选文档 * 一、安然及安然事件的历程（续） 引言（续） 安然的倾覆引发了对一些重要问题的思考。是什么样的公司程序和管理行为使得安然走上了不光彩的价值损毁而不是持续的价值创造之路？安然的领导者，——他们很卖力地为公司树立创新和精英管理的形象，并且为本公司的商业及交易风险的时尚评估而洋洋自得——为何没能明了公司的发展趋势？等到他们醒悟以后，已经无法及时挽救公司免于倾覆。负有保护股东利益这一职责的安然董事会为何没能察觉潜伏在公司激进的金融中介战略中的商业风险和利益冲突？如何解释安然在财务和会计公正性方面的重大失误？如何解释安然高级管理层和董事会的无效监督？安然在财务以及管理方面浮现的问题反映的是一种蓄意欺诈及内部交易（self－dealing），是一系列管理层和董事会的不当判断的产生与积累，还是一种将混淆视听和颠倒是非接受为商业实践的企业文化？最后一个问题是，为什么在诸多的外部团体中，——如安然的审计师、律师、投资银行、咨询机构以及财务分析人员——只有少数成员对该公司可疑的财务结构、会计操作、利益冲突以及难以理解的披露公告提出警告？ 优选文档 * 一、安然及安然事件的历程（续） 引言（续） 尽管安然的战略、组织以及核心管理程序中的许多方面已经为人们所了解，但是仍有许多问题进一步来揭示。因此，所能了解到的一些“基本事实”只是暂时的认识，有待整个调查的完成——通过法庭举证、原告的控诉以及安然管理层和董事会的应诉——来揭示安然事件的全貌。 优选文档 * 一、安然及安然事件的历程（续） 2.历史的回顾 在国会决定放松对天然气销售与输送以及电力批发的监管之前，美国的公用事业企业只能在特定的地区获取垄断许可。他们制定的能源价格必须经过州的监管机构的审批和监视。经过1978到1992年间的一系列改革[1]以后，这种简单的产业模式逐渐消失了。从此以后，公用事业企业可以自由地进行购并和多角化经营、对各种服务进行分类定价，还可以按照任何合适的价格买入然后再卖出天然气和电力。进入壁垒也消失了。在传统的产业参与者之外，出现了一些新的、几乎无人监管的能源供应商和交易商—包括新组建的安然公司。 1985年，两家煤气管道输送公司合并后形成了安然公司，新公司的创建者及CEO是肯尼思·莱（Kenneth Lay）。莱曾经是五角大楼的一名海军军官，他在加入华盛顿的联邦能源委员会之前获得了休斯敦大学的经济学博士学位。随后，他转投私营部门，并逐步成为休斯敦天然气公司的CEO——这是安然的前身之一。许多人认为莱是自由市场的支持者，是一名坦率直言、提倡放松管制的说客[2]。 [1] 要想更好地了解美国天然气及电力行业的历史，请参阅《安然：能源企业》，哈佛商学院第700－709号案例，由高级研究员David Lane根据Pankaj Ghemawat教授的指导编制。 [2] Jamie Dettmer，John Berlau；“安然挽歌”，《洞察力杂志（Insight Magazine）》，2002年1月7日。 优选文档 * 一、安然及安然事件的历程（续） 安然事件时间表 优选文档 * 安然事件时间表 1985 ·　休斯敦天然气公司与奥哈马的InterNorth公司合并后，组建了一家新公