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（现场管理）财务管理重 修作业答案 工，2001 年年初正式投产，并垫支流动资金 20 万元，该项目自 2001 年末就可获得收益。其 中每年增加的销售收入为45 万元，增加的付现成本为 10 万元，该项目共持续 10 年，按直 线法计提折旧，预计期末没有残值，垫支的流动资金于期满时收回。资本成本为 10％，所得 税率为 33％。 要求： （1）计算该项目的净现值 （2）计算该项目的内含报酬率 解：（1）每年应计提折旧数额＝60／10＝6 （万元） 2001 年－2009 年中每年的净现金流量（NCF ） ＝（45－10－6）×（1－33％）＋6 ＝25.43 （万元） 2010 年的净现金流量（NCF ） ＝（45－10－6）×（1－33％）＋6＋20 ＝45.43 （万元） 2000 年初始投资额＝60 （万元） 2001 年初垫支的流动资金折为现值 ＝20×0.9091＝18.182 （万元） 2001－2010 年各年的净现金流量折成现值 ＝25.43×5.759×0.9091＋45.43×0.3505 ＝149.06 （万元） 净现值（NPV ）＝－（60＋18.182）＋149.06＝70.88 （万元） （2） 当ｉ＝20％时 净现值＝（25.43×4.031×0.8333＋45.43×0.1346）－（60＋20×0.8333）＝14.868 （万元） 当ｉ＝24％时 净现值＝（25.43×3.5655×0.8065＋45.43×0.0938）－（60＋20×0.8065）＝1.257 （万元） 当ｉ＝28％时 净现值＝（25.43×3.1842×0.7813＋45.43×0.0662）－（60＋20×0.7813）＝－9.354 （万元） IRR＝24％＋（28％－24％）×＝24.47％ 7 、甲投资者拟投资购买A 公司的股票。A 公司去年支付的股利是 1 元/股，根据有关信息， 投资者估计 A 公司年股利增长率可达 10% 。A 股票的β系数为 2 ，证券市场所有股票的平均报 酬率为 15% ，现行国库券利率为8% 。要求计算： (1)该股票的预期报酬率； (2)该股票的内在价值。 解：股票预期报酬率=8%+2×（15%-8%）=22% ， 内在价值=1×（1+10%）/ （22%-10%）=9.17 （元/股） 8 、LD 公司 2003 年 7 月 1 日发行面值为1000 元、票面利率为 8% 、期限为5 年的债券，债券 每年 7 月 1 日付息，5 年后还本。 (1)如果发行时市场利率为 5% ，债券发行价格为1100 元，请问是否应投资购买该债券？ 解：债券价值=1000×8%×(P/A,5%,5)+1000×(P/F,5%.5)=1129.86 元，因市价低于债券价值， 所以应购买债券。 9 、无风险证券的报酬率为8% ，市场证券组合的报酬率为15% ，某股票的贝他系数为1.2 ，要 求：该股票的资本成本。 10 、正大公司去年税后净利为500 万元，今年由于经济不景气，税后盈余降为 475 万元，目 前公司发行在外普通股为 100 万股。该公司对未来仍有信心，决定投资 400 万元设立新厂， 其 60%将来自举债，40%来自权益资金。此外，该公司去年每股股利为 3 元。 要求：（1）若该公司维持固定股利支付率政策则今年应支付每股股利多少元？ （2）若依据剩余股利政策，则今年应支付每股股利多少元？ 解：（1）该公司去年每股盈余=500/100=5 （元） 股利支付率=3/5×100%=60% 今年每股盈余=475/100=4.75 （元） 今年每股股利=4.75×60%=2.85 （元） （2）依据剩余股利政策，公司先以保留盈余满足扩充所需的权益资金后，有剩余的再分 配股利。 扩充所需权益资金=400×40%=160 （万元） 可分配盈余=475-160=315 （万元） 每股股利=315/100=3.15 （元） 11 、ABC 公司全年需用某零件 1600 个，生产该部件的设备每天可以生产 10 个，生产成本为 14 元，每批调整准备成本 50 元。生产中每天领用 5 个，单位产品的年储存成本 2 元。请计算 经济生产批量，最优生产批量，最优生产批次和最低的年总成本。 * 解：经济生产批量 Q = （个） * 最优生产批次N =