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关联交易、高管权力与企业违规 摘 要 随着资本市场的不断发展与扩大，相伴而生的是愈见频繁的上市公司违法违规 行为。由于我国企业治理和内部控制仍旧存在许多不足，企业违规现象的遏制任重 而道远。因此，探讨企业违规的影响因素和机制，对了解企业违规、监管企业违规 有重要意义。 关联交易在上市公司中是普遍存在且不可避免的。关联交易过程较为复杂且价 格易被交易双方操控，在过程、信息披露方面均具备一定的隐蔽性，很容易成为高 层管理者操纵企业业绩的工具，加大企业违规的风险。作为违规行为的直接实施者， 高管的权力和动机也会显著影响企业违规行为。当管理者出于自身目的进行业绩操 纵、选择性披露信息时，就会增大企业违规风险。随着高管权力的强化，这种代理 问题就会更加突出。 本文对2008 年-2017 年间我国上市公司违规行为进行了现状分析。分析发现， 我国上市公司违规行为总体数量较多，以2012 年为分界点，呈现总体上升后波动下 降的趋势，这一趋势与我国多层次监管体系的建设有关。上市公司的违规类型众多， 多种违规类型常常共同发生，发生频率最高的违规类型为会计处理违规及信息披露 违规。相对于企业违规的现状而言，我国对违规企业的处罚力度有待进一步加强。 本文选取2010 年-2017 年我国A 股上市公司为研究对象，探究关联交易对企业 违规的影响，以及高管权力在其中所起的调节作用。在研究过程中，本文同时研究 了不同企业违规类型、不同关联交易方向的影响，还按照内部控制质量、分析师关 注及产权性质进行了分组研究。研究发现，关联交易与企业违规行为的发生与程度 显著正相关，企业关联交易水平越高，企业发生企业违规行为的可能性越高；高管 权力在关联交易水平与企业违规发生可能性的关系中起调节作用，膨胀的高管权力 会加剧关联交易水平对企业违规可能性的正相关性，这表明权力大的高管可能通过 关联交易实施违规行为。本文发现，相较于内部控制质量高的企业而言，内部控制 质量较低的企业中，关联交易导致企业违规的可能性更大，高管权力的膨胀也会加 大这种正相关作用，关联交易更容易成为高管攫取私利的工具；相较于外部分析师 关注高的企业而言，分析师关注少的企业实施关联交易导致违规的可能性更大，高 管更会利用关联交易达成私人目标；相较于国有企业而言，民营企业关联交易导致 企业违规的可能性更大，但是在两组样本中，产权性质并不会影响到高管权力的调 节作用。最后，本文根据研究结果提出了相关建议。 本文在前人研究的基础上，在高管权力的度量维度中加入了高管专业、学历、 任期等个人特征指标，强调管理者背景特征。本文选取董事会规模、独立董事比例、 高管兼任董事、高管学历、高管专业、高管任期、高管持股、高管社会兼任八个维 1 关联交易、高管权力与企业违规 度，利用主成分分析法得出一个综合指标进行研究得出结论，更准确地衡量高管权 力对企业违规的影响。 本文将关联交易、高管权力与企业违规纳入一个研究体系，丰富了关联交易、 高管与企业违规研究的相关文献，为企业违规的影响因素研究提供了新的视角和实 证证据，对促进企业高管队伍建设、提高管理者队伍水平有一定积极意义。本文的 结论及建议可以为遏制中国上市公司违规行为提供辅助，帮助市场了解企业违规影 响因素的作用机制，为今后企业自觉减少违规、市场强化监管措施提供重要的现实 启示。 关键词：企业违规；关联交易；高管权力；内部控制；产权性质 2 关联交易、高管权力与企业违规 Abstract With the continuous development and expansion of the capital market, more and more frequent violations of the law and regulations of listed companies come into being. There are many shortcomin