爱之味股份有限公司与味全食品工业股份有限公司分析报告指导教授.ppt

* 味全存貨週轉率逐年上升，表示存貨變現速度提升，而存貨週轉天數越少；愛之味存貨週轉率從2008年開始有些微下降，推估是因為在2008年上半年媒體誤傳愛之味鮮乳產品品質有問題全面下架，使得存貨囤積，存貨週轉天數增加所致。而味全週轉率平均介於8至10次與愛之味公司的存貨週轉率2至4次，造成此差距的原因推測是因為：(1)兩家公司存貨計價方法不同(2)味全公司之營業成本較高。 * 愛之味在2009年短期負債到期還款，流動負債減少，又因在營運資金所提過的18億聯貸案導致長期負債增加，所以總負債也增加了，因此2009年流動負債對總負債的比率下降許多。 * 味全的盈餘利息保障倍數在2009年大幅上升，原因是負債在2009年從53.11%減少至45.45%，導致利息費用下降。味全的現金利息保障倍數於2009年突然大幅提升56.34%， 其上升的原因之一是因為營業活動淨現金流量增加了573,663,000元，其中現金股利從20,266,000上升至54,442,000元，增加了兩倍；應付帳款從-136,413,000元轉正，飆升到171,006,000元；然而差距最多的則是它的其它營業活動現金流量，增加了三倍。而另外則是與盈餘保障倍數一樣在利息費用減少，比去年少了60%。以上兩個比率在2010年盈餘利息保障倍數下降至0.64%，而現金利息保障倍數卻大幅上升，是因為營業活動淨現金流量下降了526,975,000元。 * 上圖中2008年愛之味的毛利率，受上述病牛乳與毒奶粉事件影響，使得營業的收入下降到3,909,356,000元、虧損增加，毛利率比去年下降許多，而味全的中國產業因此事件擴展了不少，愛之味的乳品營收，約占公司營收約只有5%，且在台灣乳品市占率不到1 成，遠不如味全。而在2008至2009年間愛之味的毛利率大幅提升，推測其原因是推出新產品所造成業績增加與投資的第一生技獲利不少，使當年的銷貨收入上升7,066,000元；在2009至2010年間愛之味與味全可能因原物料價格上漲導致公司的成本上升，毛利率下降。 * 2010時，味全純益率上揚，原因可能是因為彰銀將要拍賣新燕實業1.5 萬坪不良債權土地，該筆土地原為味全台北廠，味全成了第二順位債權人，可回沖10.4億元獲利，使得在2010年時，營業外收入急速上升至1,104,895，將近2009年的6倍多，而愛之味的純益率在2008年是2009-2010年的二分之一，原因有可能是因為台灣第一生化為飲料無菌充填廠，，因未達經濟規模，認列0.18億元的轉投資損失；又愛之味經營上海市場是虧損，認列上海廠0.11億元的轉投資損失；又劍湖山在2008年經營主題世界樂園和松田崗、嘉義等兩家農場均是虧損，認列劍湖山的轉投資損失0.73億元。所以在2008年營業外支出特別的多。 * 味全公司在2010年度的資產報酬率較好，且2008年和2009年度資產報酬率也比愛知味高，顯示愛之味公司的資產運用比味全較不適當。味全公司在2008年和2009年，稅後淨利是正向成長，而利息費用的部分，則是2008年較2009年來的高，可能是因為在2008年，味全公司的長期借款要比2009年間來的多；至於2010年，可能是營業外收入及利益高，提高銷售利潤率，加速資金週轉，提高企業經營管理水平；加上處分固定資產有利益產，使那年的稅後淨利呈倍數成長，資產報酬率也較前兩年來得高很多，且愛之味公司的舉債沒有和味全公司一樣來得多，因此較沒有稅盾的效果。 * 愛之味：有多筆的投資，籌資多用股本，較少舉債，2008年短期償債能力稍嫌不佳又遭媒體誤傳鮮乳產品品質有問題影響銷貨，且投資工廠因未達經濟規模造成營業外支出特別多，但2009年的聯貸案讓營運資金有了很大的改善。味全：從資產負債表共同比圓餅圖得知，2008年味全固定資產為48%，比率逐年降低，2010年才有較多的投資，也有大筆的各項準備， 2008年爆發中國毒奶粉事件使味全成了受惠者，銷貨增加，2010年新燕拿地向彰銀抵押借錢，味全成為第二順位債權人，營業外收入大幅上升，整體上比較穩定。  愛之味股份有限公司 與 味全食品工業股份有限公司 分析報告 指導教授：陳靜怡 專題成員：懿伶 姿瑩雅琪 巧吟逸珊 映萱郁惠 佳欣賴瑞 姵勻 致理技術學院財務金融系財務報表分析期末報告 一、產業概況—食品工業 二、個案公司介紹 (一)公司簡介 愛之味股份有限公司 味全食品工業股份有限公司 商標 主要經營業務 食品 食品製造及販賣 公司