电子烟产业链分析报告.pdf

电子烟产业链分析报告 2020年8月 目 录 1、 电子烟 ：席卷全球的新型烟草消费4 2 、 从小众走向大众，新型烟草行业快速发展5 2.1 、 策监管+产品升级催化行业良性增长 6 2.2 、 蒸汽烟 ：尼古丁盐催化小烟崛起 8 2.3 、 加热不燃烧：市场潜力大，等待监管进一步明确 11 3 、 冉冉升起的电子烟市场，谁掌握主导权14 3.1 、 产品为上，目前蒸汽烟的核心在于雾化器 14 3.2 、 加热不燃烧 ：近似真烟，技术门槛更高 16 4 、 分析建议17 4.1 、 行业判断及投资机会 17 4.2 、 重点公司覆盖：思摩尔国际 19 4.3 、 重点公司跟踪 ：亿纬锂能 25 4.4 、 重点公司跟踪 ：盈趣科技 27 5 、 市场提示29 -3- 1、电子烟：席卷全球的新型烟草消费 电子烟是一种模仿卷烟的电子产品，在生理上(提供尼古丁)和物理习惯上(模 仿吸烟动作, 烟雾等)都与吸烟行为相近，它是通过雾化、加热等手段，将尼 古丁等变成蒸汽后，让用户吸食的一种产品，主要具备几个特点：  不燃烧，极大减少了因燃烧产生的焦油和其他有害成分  无二手烟，不会对公共环境和他人健康产生影响  含烟草成分，一定程度上满足烟民的生理需要，并且可以根据烟油烟碱 含量设置不同的规格。 目前市场上主流的新型烟草产品主要有蒸汽型电子烟 （包括开放式和封闭 式）和加热不燃烧电子烟，两者在产品设计、用户体验、监管政策等方面存 在较大差异：  蒸汽型电子烟：通过加热液体产生供吸食者吸气的气溶胶，由吸食者吸 入口腔从而达到吸烟的目的，其中的液体称为烟油，通常由尼古丁、丙 二醇、甘油和调味剂制成。  加热不燃烧电子烟 （HNB） ：和传统烟草原料一样，采用加热烟草的形 式产生可供吸食的烟雾，其本质是一种烟草产品，只是通过温度控制使 得烟草能够产生烟雾而不达到燃烧的状态。 图1 ：开放式电子雾化设备 图2 ：加热不燃烧电子烟 资料来源：弗若斯特沙利文，市场研究部 资料来源：弗若斯特沙利文，市场研究部 传统烟草通过燃烧之后会产生焦油、尼古丁、酚类、醇类、酸类、醛类等超 过4000 多种对人体有害的有毒物质。并且燃烧香烟和吸食香烟之后吐出来 的二手烟刺激性气味很强，含有很多有害物质，对周围人的健康会造成很大 的危害。电子烟被认为是相对健康、环保的传统烟草替代品，对吸烟者的健 康以及对他人的影响较小，近年在全球范围内越来越流行。 -4- 表1 ：传统烟草和新型烟草对比 传统烟草