招商银行黄金挂钩型结构化理财产品的定价研究.pdfVIP

摘 要 摘 要 作为保值增值的首选，黄金一直以来都受到众多投资者们的喜爱。同时随着黄金在 全球的影响力逐渐升，与黄金相关理财产品相关的投资品种与市场规模也在不断的丰 富与扩大。自 2018 年资管新规出台后，各银行纷纷选择黄金挂钩型结构化理财产品作 为表内保本自营业务的首选。通过分析招商银行 2019 年 9 月到期的 14 款黄金挂钩结构 化理财产品的最终收益情况发现。所有到期产品的平均年化收益为 3.04%，最高年化收 益为 4.12%，最低年化收益为 1.74%。以是否超过银行一年期定期存款利率来判断是否 具有投资价值来看。14 款产品中，具有投资价值的占 64% ，而不具有投资价值的则为 36% 。因此，通过预先分析产品条款以及预测黄金走向从而选择合适的黄金挂钩型结构 化理财产品显得尤为重要。 然而面对市场上众多的黄金挂钩型结构化理财产品以及复杂的产品说明书，许多投 资者由于缺乏一定专业知识，存在着无法对某产品的挂钩黄金的市场表现作出正确预测 以及判断该产品是否具有投资价值等问题。基于以上情况，本文选取招商银行发行的一 款黄金挂钩型结构化理财产品作为样本，对其使用数值法中的蒙特卡洛模拟法与解析法 中的B-S 期权定价法进行产品的定价研究。 从定价结果来看，使用蒙特卡罗模拟定价，期权部分价值为 311.1421 元，产品理论 价值为 100135.7782 元，折价率为 0.1358% 。采用方差缩减技术后，期权部分价值为 328.1535 元，产品理论价值为 100152.7896 元，折价率为 0.1528%。根据分析法中的B-S 期权定价，期权价值为279.7204 元，产品理论价值为 100104.7896元，折价率为0.1079% 。 虽然两种方法得到的期权部分定价略有不同，但我们可以认为差异较小，且在合理范围 内。由此，可判断本产品大概率折价发行。另外，在产品风险研究部分，通过对无风险 利率和波动率的敏感性分析表明，关联标的资产的波动率影响最大，发行人应特别注意 本部分的风险对冲。最后，通过阅读相关文献和论文的实际操作，笔者出了一些启示， 希望对今后的研究有所帮助。 关键词 黄金挂钩型结构化理财产品；蒙特卡洛模拟法；方差缩减技术；B-S 期权定 价法；敏感性分析 I 哈尔滨商业大学硕士学位论文 Abstract Gold has long been favored by many investors as the first choice for value preservation and appreciation. Meanwhile, with the increasing influence of gold in the world, the investment varieties and market scale related to gold wealth management products are constantly enriched and expanded. Since the introduction of new capital management regulations in 2018, Banks have chosen structured wealth management products linked to gold as the first choice of capital preservation proprietary business. By analyzing the final returns of 14 gold-linked structured wealth management products maturing in September 2019 of China Merchants Bank, it is found that. The average annualized return for all