我国结构性货币政策对社会融资成本的影响研究.pdfVIP

摘 要 摘 要 金融危机以来，受国内外金融形势等因素的影响，我国货币政策传导机制不畅通， 资金的供给和需求出现结构性错配，社会融资成本居高不下。为了更好的促进经济发 展，我国于 2013 年开始相继实施借贷便利类、定向降准等结构性货币政策，以疏通货 币政策传导渠道，降低社会融资成本。结构性货币政策是否可以有效降低社会融资成 本，以及不同类型的结构性货币政策对社会融资成本的影响有何差异，作用程度如何值 得研究。本文基于结构性货币政策的相关理论，分析结构性货币政策的实施现状以及影 响路径，并将理论和实际结合起来分析结构性货币政策对社会融资成本的影响。 理论上社会融资成本的高低取决于资金供给和需求的均衡程度。我国目前仍以间接 融资为主，因此社会融资成本很大程度上受银行信贷的影响。结构性货币政策通过定向 调节商业银行的信贷能力与平均边际资金成本，从而促进企业实际贷款利率下降，降低 社会融资成本。本文从结构性货币政策传导的理论出发，进一步探讨了我国结构性货币 政策对社会融资成本影响的传导过程。在理论分析的基础上，本文选取2015 至20 19 年 不同类型的结构性货币政策工具中期借贷便利、抵押补充贷款，定向降准代表变量及相 关社会融资成本代表变量建立向量自回归（VAR ）模型进行分析。实证结果表明：（1） 我国数量型结构性货币政策工具对短期社会融资成本的作用较强。（2 ）价格型结构性货 币政策对降低长期社会融资成本的作用优于数量型结构性货币政策，不同类型的价格型 结构性货币政策对社会融资成本的影响程度不同，与抵押补充贷款相比，中期借贷便利 对长期社会融资成本的影响程度较大。（3 ）紧缩的数量型结构性货币政策会提高长短期 社会融资成本。（4 ）价格型结构性货币政策对社会融资成本的影响起到了明显的抑制作 用，但应注意价格型结构性货币政策对社会融资成本在后期会产生正向影响。总体来 看，价格型结构性货币政策可以在一定时期内对短期社会融资成本的降低起到较好的效 果，总之，在保持总量适度的同时，结构性货币政策工具的实施有利于疏通货币政策传 导机制，发挥信号与结构引导作用，促进金融对实体经济的支持，降低社会融资成本。 关键词 结构性货币政策；社会融资成本；向量自回归模型 - I - 哈尔滨商业大学硕士学位论文 Abstract Since the financial crisis, influenced by the domestic and foreign financial situation and other factors, the transmission mechanism of Chinas monetary policy is not smooth, the supply and demand of funds are structurally mismatched, and the cost of social financing remains high. In order to better promote economic development, China began to implement structural monetary policies in 2013, such as loan facilitation, targeted reduction of standards, in order to dredge the transmission channels of monetary policy and reduce the cost of social financing. Whether structural monetary policy can effectively reduce the cost of social financing, as well as the impact of different types of structural monetary policy on the cost of