汽车之家控制权转移后财务效果案例研究.pdf

哈尔滨商业大学硕士学位论文 摘 要 控制权是公司治理机制的核心和关键。控制权的配置是契约各相关利益主 体之间的一种博弈均衡的状态, 合约的不完全性使得控制权的初始配置至关重 要。同时，控制权配置是股权委托代理关系的直接体现，控制权的合理配置使 得企业资源利用效率提升。而企业创始人和外部投资者之间存在目标不一致和 信息不对称等问题，导致双方发生矛盾与冲突。在控制权转移过程中，往往会 凸显更多问题出来。 本文基于委托代理理论、股权制衡理论、公司治理理论和利益相关者管理理 论，探讨外部投资者与企业创始人控制权转移的相互影响关系，并以汽车之家 控制权转移事件为例，试图提出规避控制权转移事件的负面影响的对策。在介 绍了控制权转移的相关理论基础后，梳理了此次汽车之家控制权转移事件的来 龙去脉，揭示了股权结构设置有问题、管理层控制权私利冲突和机构投资者与 企业创始人战略目标存在分歧是导致汽车之家控制权转移事件发生的直接原因。 控制权市场能对公司治理的效果进行识别和纠正，此次控制权转移事件对汽车 之家具有监督作用，有助于解决代理问题，促使管理层回归股东财富最大化目 标，是一种有效的外部治理机制。论文得出结论，控制权转移既有助于给企业 带来显著为正的财富效应，也可以促使企业股权结构设置的更为合理。同时论 文也提出了一些如何规避控制权转移事件的负面影响，例如拓展新的融资渠道、 建立有效的公司治理方案等，希望以此来对上市公司控制权转移事件的研究有 所助益。 关键词：控制权转移；财务效果；汽车之家 - -I 哈尔滨商业大学硕士学位论文 Abstract Control is the core and key of corporate governance mechanism. The allocation of control right is a state of game equilibrium among the stakeholders of the contract. The incompleteness of the contract makes the initial allocation of control right very important.At the sametime,theallocation of controlright isthe direct embodiment of the principal-agent relationship of equity. The reasonable allocation of control right makes the efficiency of resource utilization of enterprises improve. However, there are some problems between founders and external investors, such as inconsistent goals and asymmetric information, which lead to conflicts between them. In the processofcontroltransfer,moreproblemsoften emerge. Based on theprincipal-agent theory, equity balance theory, corporate governance theory and stakeholder management theory, this paper discusses the relationship between thetransfer of controlrightsofexternal investorsand founders ofenterprises, and takes the transfer of control rights of autohome as an example, trying to put forward countermeasuresto avoidthenegative impac