《财务管理》第3章习题与参考答案.docxVIP

中级财管 第三章 习题 一、计算题 你正在分析一项价值 250 万元，残值为 50 万元的资产购入后从其折旧中可以得到的税收收益。该资产折旧期为 5 年。 假设所得税率为 40%，估计每年从该资产折旧中可得到的税收收益。 假设资本成本为 10%，估计这些税收收益的现值。 参考答案： 1）年折旧额 =（ 250-5 ） =40（万元） 获得的从折旧税收收益 =40*40%=16万元 2） P=16*(P/A,10%,5)=60.56 万元 2． 华尔公司考虑购买一台新型交织字母机。 该机器的使用年限为 4 年，初始支出为 100 000 元。在这 4 年中，字母机将以直线法进行折旧直到帐面价值为零， 所以每年的折旧额为 25 000 元。按照不变购买力水平估算，这台机器每年可以为公司带来营业收入 80 000 元，公司为 此每年的付现成本 30 000 元。假定公司的所得税率为 40%，项目的实际资金成本为 10%，如 果通货膨胀率预期为每年 8%，那么应否购买该设备？ 参考答案： NCF0=-100 000 NCF1-4=（ 80 000-30 000-25 000 ） * （1-40%） +25 000 NPV=NCF1-4/(P/A,18%,4)+NCF0 若 NPV0，应该购买，否则不应该购买该项设备。 甲公司进行一项投资，正常投资期为3 年，每年投资 200 万元， 3 年共需投资 600 万元。 第 4年~第13 年每年现金净流量为 210 万元。如果把投资期缩短为 2 年，每年需投资 320 万元，2 年共投资 640 万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。 资本成本为 20%， 假设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。试分析判断是否应缩短投资期。 参考答案： 1、用差量的方法进行分析 （1）计算不同投资期的现金流量的差量（单位：万元） 项目 第0年第1年第 2年第3年第 4-12 年第13年 缩短投资期的现金流量 -320 -320 0 210 210 正常投资期的现金流量 -200 -200 -200 0 210 210 缩短投资期的 现金流量 -120 -120 200 210 0 -210 （2）计算净现值的差量 1 NPV 120 120 PVIF20%,1 200 PVIF20%,2 210 PVIF20%,3 210 PVIF20%,13 120 120 0.833200 0.694210 0.579210 0.093 NPV原 -200- 200 PVIFA20%, 2 210 PVIFA20%,10 PVIF20%,3 万元） 200 200 1.528 210 4.192 0.579 4.11( 万元 ) 2、分别计算两种方案的净现值进行比较 （1）计算原定投资期的净现值 NPV缩短 -320-320 PVIF20%,1 210 PVIFA20%,10 PVIF20%,2 320 320 0.833 210 4.192 0.694 24.38 （2）计算缩短投资期后的净现值 （3）比较两种方案的净现值并得出结论： 因为缩短投资期会比按照原投资期投资增加净现值 20.27 （24.38-4.11 ）万元，所以应该采用缩短投资的方案。 4．某建筑工程公司因业务发展需要，准备购入一台设备。现有 A，B 两个方案可供选择，其 中 A 方案需要投资 21 万元，使用寿命为 5 年，采用平均年限法计提折旧，五年后有残值 1 万元， 五年中每年的营业收入为 8 万元， 每年的付现成本为 3 万元； B 方案需要投入资金 25 万元，也采用平均年限法计提折旧法，使用寿命与 A 方案相同，五年后有残值 4万元，5年 中每年营业收入为 10 万元，营业成本第一年为 8 万元，以后随着设备的不断陈旧，逐年增 加日常修理费支出 2100 元，开始使用时另需垫支营业资金 4 万元，项目清理时收回。已知 所得税税率为 33%。 要求：（1）估算两个方案每年的现金流量，用现金流量图表示出来。 （ 2）如果该公司要求的 报酬率为 12%，试用净现值法对这两个方案的财务可行性做出分析评价。 参考答案： A 方案：年折旧额 =（21-1 ） /5=4 （万元） NCF0=-21 NCF1-4=（ 8-3-4 ） *（ 1-33%）+4 NCF5=（ 8-3-4 ） * （ 1-33%） +4+1 NPVA= NCF1-4*(A/F,12%,4)+NCF5*(P/F,12%,4) B 方案：年折旧额 =（25-4 ） /5=4.25 （万元） NCF0=-25-4=29 NCF1=（ 10-8 ） * （ 1-33%） +4.25 NCF2=（ 10-8 ） *