中信证券有色金属的研研究框架详解.pptVIP

cTIG图 有色金属行业研究方法 中信证券研究部 薛峰 2010.08  目录 行业属性 基本金属:供需基本面的判断 黄金:影响因素分析 大类资产配置周期的视角 我们关注哪些价格 行业盈利能力的微观分析 估值与选股策略:谁是赢家?  行业属性 行业属性 同质性 周期性 资源的半垄断性 矿业简介  行业属性 关注重点 同质性:基本上都属于标准化产品、应 用上没有本质的差异 价格趋势 价格波动性、周期性:受宏观经济周期 以及行业自身的运行规律影响,价格体 现出剧烈的波动性和较强的周期性 资源的半垄断性:企业获取矿产资源的 市场化程度较高,但是一旦资源获得后 成本、公司战略 就具有了垄断性。这就决定了公司的成 长性将很大程度上依赖于不断的资源扩 张、整合 TK图  矿业简介:典型的矿业生产过程 典型的矿业生产过程 劫探及矿 山建设 加工 国际上,大型矿业公司经营主要集中在勘探、采选环节; 而国内公司的生产则主要集中在冶炼、加工环节,关键的制约在于国 内金属资源缺乏、对外依存度很高。