金融投资分析教程.pptx

金融投资分析教程;本章網要;　　四、本益比 　　　　(一) 每股盈餘為過去資料，股價為當前　　　　　資料，且隨時在變 　　　　(二) 採用預估本益比，需注意其風險 　　　　(三) 若公司每股盈餘很低，或是有虧損，　　　　　則本益比不可採用 　　五、合理設價 　　六、盈餘殖利率（益本比） 心靈饗宴G：「人生本益比」;第二節、股利的評價 　　一、每股股利 　　　　(一) 除息與填息 　　　　(二) 除權與填權 　　二、本利比 　　三、股利殖利率 第三節、資產的評價 　　一、每股淨值 　　二、股價對淨值比率;第四節、其他觀念與比率 　　一、經濟附加價值 　　二、股利支付率 　　三、盈餘保留率 　　四、股利保障倍數 　　五、股利成長率;　　六、本益比與各種比率的運用關係 　　　　(一)本益比與股東權益報酬率 　　　　(二)本益比與股利支付率 　　　　(三)本益比與股利成長率 個案研習G：「七倍本益比」 本章公式彙總 思考與練習;第一節　盈餘的評價;(一)盈餘 1. 盈餘通常指稅後淨利，但是若損益表中有停止營業部門損益、非常損益、會計原則變動之累積影響數等，將對最後之淨利有重大之影響，故對這些特殊項目應表達其EPS。 2. 計算每股盈餘，應扣除累積特別股之股利，因為那屬於特別股股東享有。至於非累積之特別股股利，當公司盈餘為正數則亦扣除，若盈餘為負數(即虧損)則不扣除。(在美國則以宣佈與否區分，有宣佈則扣除，沒宣佈不扣除) ;(二)普通股數 1. 理論上： 普通股數應為「加權平均流通在外普通股數」。 2. 實務上： 多數企業、券商等大都用期末流通在外股數計算每股盈餘。其原因在於簡單扼要方便計算， ;　　　茲舉例說明每股盈餘之計算，假設甲公司95年稅後淨利為$568,000，年初有普通股100,000股，累積特別股40,000股，股利率10%，7月1日另增資發行20,000股。(我國普通股與特別股面值均為$10) 　　　EPS計算如下： 1. 理論上： 　　EPS＝　　　　　　　　　　　　　　　　　＝$4.8 2. 實務上： 　　EPS＝　　　　 ＝$4.4;二、充分稀釋每股盈餘 　　　前述之每股盈餘稱之為「基本每股盈餘」。當公司有發行可轉換証券或認購權証時，則該類投資者，可行使轉換權或行使認股權，而成為普通股股東，以致增加了普通股之股數，因而使得EPS降低了，即所謂稀釋作用。會計上基於穩健原則，必須假定可轉換証券轉換了，認股權証行使了，然後再計算EPS。此稱為「充分稀釋每股盈餘」(這類証券若有反稀釋作用則不必考慮) ;　　　假設前例甲公司之累積特別股為可轉換之特別股，每股可轉換為普通股一股。則充分稀釋EPS計算如下： 1. 理論上： 　充分稀釋EPS＝　　　　　　　≒$3.79 2. 實務上： 　充分稀釋EPS＝　　　　　　　＝$3.55;三、追溯每股盈餘 　　　通常公司公佈之報表係比較兩期之財務報表，當公司有股票分割或發放股票股利(盈餘轉增資)，股數雖然增加，但股東權益不變，使得當年每股盈餘受到降低之影響，若與前期比較時，應追溯調整前期之每股盈餘，才能有公平之比較立場。例如前述甲公司95年基本每股盈餘為$4.8，假設96年稅後淨利為$700,000，並於96年3月發放100%股票股利，故其年底普通股數為240,000股、特別股資料不變。;　　　則其基本每股盈餘計算如下： 　96年基本EPS＝　　　　　　　　＝$2.75 　　　若與95年比較$2.75比$4.8減少了$2.05，可是事實上96年EPS比95年增加才對。若96年EPS分母仍用120,000股計算，則EPS＝$660,000 ÷ 120,000＝$5.5，比95年多了$0.7($5.5－$4.8)。;　　　但會計上不能如此計算，而應追溯調整95年之EPS才對。茲追溯調整如下： 　95年基本EPS＝　　　　　＝$2.4 　兩相比較之下96年EPS$2.75比95年之$2.4多了$0.35，其實股東所享有之EPS，96年比95年仍然是多了$0.7($0.35×2)。;四、本益比(Price/Earnings Ratio) 　　　以前述甲公司95年EPS$4.8而言，倘若每股股價為$96，則 　　　本益比＝　　＝20 ;　　　表示為獲得$1之盈餘，必須投資$20之成本。如果本益比為30，則表示為獲得$1之盈餘，需投資$30之成本。兩相比較下，當然本益比愈低，則投資成本較低，比較划算。因此投資者多會用本益比做為投資之比較方式。 ;五、合理股價 　　　所謂合理股價，係指股票值得加以投資的價位。其公式為： 六、盈餘殖利率(益本比) 　　　益本比即為盈餘價格比，又稱為「盈餘殖利率」(Earnings Yield)，公式為： ;第二節　股利的