内部人控制下北信源“高送转”背后的利益输送案例研究.pdf

摘 要 近年来，上市公司越来越热衷于采用“高送转”的股票股利分派政策。“高 送转”能将企业内部的权益重新整合，扩大企业的股本规模。较大的股本规模意 味着较大的注册资本，它是企业实力的一种展现。但是最近“高送转”慢慢失去 了其真实的意义，公司内部人利用“高送转”抬高股价并趁机减持自己手中的股 份，他们将“高送转”当成利益输送的工具，很可能侵害了中小股东的利益。 信息与软件服务业是上市公司中“高送转”频率发生较高的行业，本文运用 案例研究法，并结合信号传递理论、流动性理论以及迎合理论，将信息与软件服 务行业中北信源公司作为案例公司进行研究。北信源经历了多次“高送转”，多 次内部人减持，具有典型性。本文研究其在内部人控制下“高送转”的真实意图 时，首先分析并发现了与北信源高送转不匹配的几个方面，分别是送股能力、股 本规模、股价水平和盈利能力，推测北信源高送转可能是为了利益输送。然后探 讨北信源内部人利用高送转实现利益输送的方式。之后综合北信源的自身情况以 及中国证券市场的制度环境，深入分析高送转助力内部人达成利益输送目的的成 因，最后分析此次事件所带来的严重影响。通过分析，得出北信源在内部人控制 下实施 “高送转”不是为了提升公司综合实力，反而是为了进行利益输送的结 论。 北信源的“高送转”具有典型性，此案例展现了上市公司高送转可能存在的 重大问题，政府的介入和部门的监管成为应有之意，投资者也需理性判断，保持 清晰的头脑，切勿为了逐利而掉入公司内部人设置的陷阱中。 关键词：内部人控制；利益输送；高送转 I Abstract In recent years, listed companies are more and more keen to adopt the policy of high stock dividends", which can reintegrate the internal rights and interests of the enterprise and expand the scale of equity of the enterprise. A large scale of equity means a large registered capital, which means the strength of the enterprise. But recently, high stock dividends policy has slowly lost its true significance. The insiders of the company use this policy to raise the share price and take the opportunity to reduce their shares. They regard high stock dividends policy as a tool for interest transmission, infringes the interests of minority shareholders. Information and software service industry has a high frequency of high stock dividends policy in listed companies. This paper uses case study method and combines signalling Theory, liquidity theory and catering theory to use Beixinyuan as a case company. Beixinyuan is a typical company, because it has exper