固定收益券市场风险.ppt

第八章固定收益证券市场的 风险管理 固定收益证券风险的种类 固定收益证券风险的度量方法 固定收益证券风险的管理与组合投资策略 第一节固定收益证券风险概述 、固定收益证券概述 也称“债务证券”,是指持有人可以在特定时间内取 得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间。 (一)债券 债券是政府、金融机构、企业等机构直接向社会借 债筹措资金时,向投资者发行并且承诺按规定的时间 和方式支付利息并偿还本金的债权债务凭证。 基本构成要素:债券面值;债券价格;偿还期限及方 式;票面利率 ·根据债券的基本要素进行分类 分类标准。债券类别。 发行主体。政府债券、金融债券、公司(企业)债券。 期限长短。短期债券(1年以下)中期债券(115年)、长期债券(15 年以上) 付息方式。固定利率债券、零息债券、浮动利率债券、累息债券、递 式债券、推迟利息债券等 是否嵌入期可赎回债券、可转换债券 权 (二)优先股 优先股是指介于普通股和债券之间的一种证券,与债券相同 的是优先股毎年通常会在普通股之前派发固定的股利,因此 也属固定收益证券。 公司破产时,优先股的求偿权排在债券之后 ·优先股有以下分类 1、累积与非累积优先股:补足以前未付利息 2、参与优先股与非参与优先股:上市公司利润扩大时,可 再次参与利润分配 3、可转换优先股与不可转换优先股:可转换为普通股 4、可赎回优先股与不可赎回优先股:发行人可将优先股赎 (三)证券化产品 资产证券化是指将缺乏流动性的资产,转化为在金融 市场上可以自由买卖的证券使其具有流动性的行为。 从狭义的角度看,主要包括: 抵押贷款支持证券(MBS) 2、资产支持证券(ABS) (四)固定收益证券衍生产品 是以债券等作为标的资产的金融衍生工具 ·主要包括远期利率合约、利率期货、利率期权、利率 互换和利率上限(下限)协议等。 、固定收益证券市场风险概述 (一)利率风险 (二)信用风险 系统性风险 (三)政策风险 (四)流动性风险 非系统性风险 (五)购买力风险 第二节固定收益证券风险的度量 、利率风险的度量 (一)利率期限结构 利率期限结构指某个时点上,不同期限的即期利率 与到期期限的关系及变化规律。 利率期限结构反映了不同期限的资金供求关系,揭 示了市场利率的总体水平和变化方向,为投资者从 事债券投资和政府有关部门债券管理提供可靠的依 据 利率的期限结构,即零息债券的到期收益率与期限 的关系可以用一条曲线来表示,具体有5种形式 期 收 到期收益 到期收益率 期限 期限 、 (二)利率期限结构理论 1、预期理论 ·预期理论认为,长期债券的现期利率是短期债券的预 期利率的函数,长期利牽与短期利率之间的关系取决于 现期短期利牽与未来预期短期利率之间的关系 2、流动性偏好理论 流动性偏好理论认为,不同期限的债券之间存在一定 的替代性,这意味着一种债券的预期收益确实可以影响 不同期限债券的收益。但是不同期限的债券并非是完全 可替代的,因为投资者对不同期限的债券具有不同的偏 好 3、市场分割理论 市场分割理论认为,债券市场是由期限不同的互 不相关的市场组成,这些市场的利率由各自独立 的市场供求决定。因此,不同期限的债券就不可 能完全相互替代,资金也不会在长短期债券市场 之间自由流动。