基于实物期权的影视传媒企业估值研究——以光线传媒为例.pdf

目录 1 引言 1 1.1 研究背景和意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究意义 1 1.2 文献综述 1 1.2.1 关于传统企业估值方法的研究 1 1.2.2 关于实物期权估值方法的研究2 1.2.3 关于影视传媒企业估值的研究3 1.2.4 文献述评3 1.3 研究思路及方法3 1.3.1 研究思路3 1.3.2 研究方法4 1.4 论文基本框架4 2 影视传媒企业价值评估理论概述5 2.1 影视传媒企业价值评估的特点6 2.1.1 轻资产运营6 2.1.2 现金回流周期长6 2.1.3 收益波动性强6 2.2 传统企业价值评估法及其局限性7 2.2.1 历史成本法7 2.2.2 市场比较法7 2.2.3 收益分析法8 2.3 实物期权价值评估法及其适用性9 2.3.1 实物期权的基本思想9 2.3.2 实物期权价值评估模型9 2.3.3 实物期权估值法的优势 10 I 2.4 影视传媒企业价值评估模型构建 11 2.4.1 估值模型运用思路 11 2.4.2 估值模型参数确定 12 2.4.3 评估结果有效性检验 13 2.5 企业价值评估的理论基础 13 2.5.1 内在价值理论 13 2.5.2 资本资产定价理论 14 2.5.3 期权定价理论 14 3 光线传媒企业价值评估环境分析 15 3.1 影视传媒行业发展状况 15 3.1.1 监管政策缓释红利 15 3.1.2 产业生态日趋成熟 16 3.1.3 行业增长未来可期 17 3.2 影视传媒行业竞争格局 19 3.2.1 上游制片：影视作品二八效应明显 19 3.2.2 中游分发：互联网平台正逐步崛起 19 3.2.3 下游影院：行业集中度将持续提升 19 3.3 光线传媒企业经营情况20 3.3.1 管理：股权结构稳健，三大费用控制良好20 3.3.2 业务：深耕内容创作，纵向布局思虑长远21 3.3.3 财务：整体表现不俗，现金管理能力承压23 4 基于实物期权的光线传媒企业价值评估案例分析27 4.1 光线传媒现有资产价值评估27 4.1.1 确定基期和预测期27 4.1.2 企业自由现金流预测27 4.1.3 现有资产价值计算33 4.2 光线传媒潜在期权价值评估35 4.2.1 潜在期权价值计算35 II 4.2.2 参数敏感性分析38 4.3 光线传媒估值结果合理性分析39 4.3.1 与股票市场价值对比分析39 4.3.2 估值结果差异分析40