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税收非中性与公司财务政策选择 内容提要：本文通过引进股利支付率这个变量，构建了一个研究税收影响公司财 务政策选择的理论模型。该模型在两个方面有所突破：首先，该模型不仅可以研究 税收非中性对资本结构政策选择的影响，同时可以研究税收非中性对股利政策选择 的影响；其次，该模型以现代资本资产定价理论为基础，论证税收对公司资本成本 的影响。 关键词：税收非中性 资本结构 股利政策 文献综述 Modigliani Miller 税收是影响公司财务政策选择的最重要外部因素之一。 和 1963 （ ）探讨了公司所得税对资本结构政策的影响。他们指出，由于税法将公司支 付给债权人的利息看作与生产经营有关的费用允许在公司所得税前扣除，而将支付 给股东的股利看作利润分配，只能在所得税后进行，即公司所得税法在对待利息和 Tax subsidy 股利支付方面存在差异，债务融资可以获得税收利益 （