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中国家庭金融投资的风险分析 （一）中国家庭金融投资的风险根源一方面，中国经济转型是家庭金融投 资风险的触发器。经济转型对于中国来说并不是一个新问题。 早在1981年的《政 府工作报告》中就已经提出了 “以提高经济效益为中心”的十字方针 ，“九五” 期间中央明确提出经济增长方式向集约型转变，“十五”期间将经济结构调整作 为发展主线，“十一五”期间更是把经济方式转变作为战略重点。经济危机后 ， 为提高资源的配置效率以及创新能力，中国政府加快了需求结构、产业结构、组 织结构的调整步伐。经济体制转型要求金融体制与之相适应，这种变动存在不可 预见性，因而也为家庭金融投资带来了风险。另一方面，社会变迁成为中国家庭金 融投资风险的催化剂。首先，家庭制度的转变加大了老年人金融资产的不安全性。 中国传统的养老观念是“养儿防老”，以往大多数子女在已婚后会选择与父母同 住或者居住在附近。长期以来这种传统的家庭制度有力地支撑了家庭金融投资。 然而随着经济的发展以及受西方文化和教育制度的影响 ，传统的家庭濒临解体， 越来越多的家庭显现出小型化的特征。《中国民生发展报告20XX〉显示,％的已婚 成年子女不与父母居住，而且空巢家庭超过％这使传统的养老习俗受到挑战，家 庭养老的功能弱化。在风险程度日益加大的环境下 ，具有一定风险承担能力的年 轻家庭金融投资能力不足，而风险承担性较差的老年人家庭却持有更高的金融资 产，使得家庭金融资产投资的不安全性加大。其次，新老金融观念的矛盾增加了家 庭金融投资风险。从传统来看，中华民族历来崇尚勤俭持家、自力更生，反对奢华 拜金、不劳而获，在消费习惯上倾向于克制自律，通过生产劳动创造财富并且实现 保值增值。然而随着市场化、全球化、信息化的潮流，新型金融观念兴起，尤其在 年轻人中信用卡消费盛行，并且存在非理性投资冲动，中国家庭金融投资处于两 种金融观念的磨合期。（二）中国家庭金融投资的风险因素投资风险是指投资品价 值的不确定性。中国家庭金融投资所面临的风险是社会变迁和经济转型共同作用 的结果，是所有家庭金融投资无法回避的问题。因此，了解风险进而判断风险极为 重要。1.制度风险中国家庭金融投资的制度风险包括经济制度因素和金融制度因 素。在经济制度方面，目前中国的经济增长仍然是以投资拉动为主，技术进步的贡 献有限。这种粗放型的经济运作方式效率低。以投资扩张主导经济发展 ，导致货 币供应量增加，容易引起通货膨胀，从而影响家庭金融投资。这也是中国迫切需要 经济转型的原因之一。在金融制度方面，改革开放以前，中国实行的是“大一统” 的体制，即所有社会资金全部以财政拨款为主，银行只是充当“出纳员”的角色。 改革开放后开始进行金融体制改革，建立了健全的货币制度，形成了功能完备的 金融组织体系,构建了竞争有序、开放的金融市场,形成了灵活、高效的宏观调控 体系和金融监管体系。但是仍然存在政策性金融比重过高，银行产权结构单一、 治理结构和管理制度不健全、监管制度呈现行政性倾向等问题。美国经济学家克 鲁格曼曾指出，1997年的东南业经济危机的根本原因在于坏的银行制度。 因而当 前的银行制度为金融体系的安全埋下了隐患。2.市场风险市场风险主要包括经济 周期、通货膨胀、违约风险、利率风险、汇率风险、理财机构运作风险及收入支 出风险等。复苏、高涨、危机、萧条是经济周期的四个阶段 ，宏观经济总是围绕 着这四个阶段在一定的时期内循环反复 ，构成了家庭金融投资中最难控制的风 险。其他方面:通货膨胀初期以及持续一段时间之后的价格波动，会对家庭金融投 资者带来一定的经济损失；鉴于所有的金融活动都与当前以及未来利率的变动趋 势息息相关，家庭金融也不例外，因而家庭金融会受利率风险的影响；随着全球化 以及区域一体化的发展，越来越多的家庭选择外汇储蓄存款，对不同币种之间汇 率的依赖会产生汇率风险；如果家庭所持股票、债券的发行倒闭或者缺乏偿债能 力，家庭金融投资就会面临违约风险；作为单个投资主体的家庭，受信息和交易成 本的限制更倾向于选择理财机构进行金融投资 ，而理财机构在追求自身利益最大 化（而非投资人利益最大化）过程中所形成的“羊群效应”，无形中也会向家庭投 资主体转嫁风险；还有收入风险，主要是中国家庭收入仍然远远低于日本、美国、 英国等发达国家，无法做到尽可能多地进行分散性投资，而且雇佣关系、供需关系 变化以及养老、医疗的压力加大了家庭收入、支出的不确定性 ，为家庭金融投资 增加了风险。总之，金融市场的多元化为家庭投资增加了选择的空间，但是也提高 了风险规避的难度和不确定性。3.社会风险社会风险包含外部因素和投资家庭内 部因素两个方面。外部因素包含前文提及的人口老龄化 ，然而更为重要的是经济 全球化所带来的风险全球化。20XX年经济危机已经证明了国际金融市场的连锁 反应